(相關(guān)資料圖)
【價(jià)格】當(dāng)前，玻璃維持震蕩，震蕩區(qū)間大致1350-1420.
【觀點(diǎn)】我們能看到，其實(shí)今年玻璃的邏輯一直圍繞著庫存展開，而庫存的邏輯則是建立在供應(yīng)和需求的基礎(chǔ)上，同時(shí)疊加對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)的預(yù)判。 當(dāng)利潤(rùn)走負(fù)后，供應(yīng)端開啟了去產(chǎn)能的階段，11月總共產(chǎn)能去化3000噸，同時(shí)計(jì)劃外的冷修也同樣存在，12月-2月冷修的預(yù)期一直存在，后續(xù)日熔預(yù)期繼續(xù)下滑；但我們從產(chǎn)量的變化上來看大體能推得，玻璃冷修是個(gè)漫長(zhǎng)的過程，有限的冷修對(duì)供需關(guān)系的扭轉(zhuǎn)有限。 需求則是容易引起盤面波動(dòng)的主要因素。但01和05的邏輯差別較大，01在冬儲(chǔ)以及年前竣工是否會(huì)帶動(dòng)需求來一波沖刺帶動(dòng)庫存的去化，05則是反應(yīng)未來房地產(chǎn)政策的方向。冬儲(chǔ)，從下游反饋，在需求預(yù)期未明顯修正的情形下，同時(shí)疫情繼續(xù)影響著部分玻璃主產(chǎn)地庫存走高，下游大量備貨的可能性不大。短期，盤面的波動(dòng)似乎放大了房地產(chǎn)政策對(duì)于需求的預(yù)期，但01臨近，現(xiàn)實(shí)角度從產(chǎn)銷和庫存都沒有表現(xiàn)出需求向上的彈性；同時(shí)疫情這個(gè)因素雖然影響不到玻璃存量需求的總量，但是短期影響產(chǎn)銷、長(zhǎng)期影響銷售和新開工，一定程度能將需求后置；01的需求反彈的可能性更多是疫情解除后，中下游庫存的補(bǔ)庫驅(qū)動(dòng)，但伴隨訂單的季節(jié)性走弱，缺乏可持續(xù)性。而近期房地產(chǎn)政策依舊更多是對(duì)房地產(chǎn)的托底作用，對(duì)存量需求存在一定的支撐，影響到05的預(yù)期，因此定性上如年尾能出現(xiàn)較多的冷修，1-5存在一定的反套機(jī)會(huì)。 最后是現(xiàn)貨，本周各地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)不同程度下移，價(jià)格盆地湖北維穩(wěn)。后續(xù)，北方玻璃沖擊南方市場(chǎng)，華北受疫情限制庫存累積現(xiàn)貨存在降價(jià)可能， 現(xiàn)貨仍在降價(jià)趨勢(shì)中。同時(shí)，由于春節(jié)臨近，各家玻璃廠存在控庫訴求，現(xiàn)貨一致性上調(diào)的可能性不大。
【策略】綜上，01的邏輯在庫存壓力，05的邏輯在供應(yīng)的冷修兌現(xiàn)和存量需求的釋放預(yù)期；在自身邏輯上，01從需求角度較為無解，現(xiàn)貨仍在下行趨勢(shì)中， 庫存壓力難消，做空為主；05則觀察是否能在12-2月形成較強(qiáng)的冷修預(yù)期，在需求存在拖底的條件下，存在反套機(jī)會(huì)。
（文章來源：南華期貨）