【資料圖】
★ 高庫(kù)存是當(dāng)前PVC的核心矛盾
由于今年地產(chǎn)出現(xiàn)了較大幅度的下滑，PVC行業(yè)供需格局急速惡化。截至10月28日，華東及華南PVC樣本倉(cāng)庫(kù)總庫(kù)存32.84萬(wàn)噸，同比高出近一倍。而今年春節(jié)過(guò)節(jié)在2023年1月底，相比往年偏早一些。因此若不能在11月和12月將庫(kù)存明顯去化，屆時(shí)本就嚴(yán)重同比偏高的庫(kù)存再疊加上季節(jié)性的大幅累庫(kù)，PVC行業(yè)或?qū)⒚媾R嚴(yán)重的供過(guò)于求。因此我們認(rèn)為高庫(kù)存是當(dāng)前PVC的核心矛盾。
★ 虧損擴(kuò)大下，預(yù)計(jì)供應(yīng)很快將進(jìn)一步收縮
當(dāng)下PVC與電石的比價(jià)只有1.38，已快接近2021年10月的極值。同時(shí)表征企業(yè)綜合利潤(rùn)的雙噸價(jià)差也已接近2020年4月的極值。外購(gòu)電石法虧損嚴(yán)重。乙烯法雖然由于乙烯較為便宜，但其燒堿配套比例并不高，因此企業(yè)盈利情況雖會(huì)好于電石法，但也相對(duì)有限。整體而言，上游已陷入較為嚴(yán)重的虧損局面。PVC裝置的開(kāi)停車(chē)和負(fù)荷變化相對(duì)而言成本并不算高，因此預(yù)計(jì)很快供應(yīng)端將迎來(lái)進(jìn)一步的縮減。
★投資建議
隨著PVC上游虧損加劇，預(yù)計(jì)行業(yè)開(kāi)工率很快將迎來(lái)進(jìn)一步的收縮。而這意味著當(dāng)前PVC高庫(kù)存的矛盾可能會(huì)得到有效的緩解。而一旦高庫(kù)存的矛盾被解決，當(dāng)前這種歷史極值的虧損顯然沒(méi)法長(zhǎng)期持續(xù)。我們認(rèn)為后續(xù)行情很可能是一個(gè)V字底，而非L底。因此我們建議激進(jìn)的投資者可考慮輕倉(cāng)多單介入，而保守的投資者則可考慮等PVC庫(kù)存出現(xiàn)明顯去化后再行介入。
此外必須提醒投資者的是，從長(zhǎng)周期來(lái)看，若地產(chǎn)不出現(xiàn)明顯的回暖，PVC行業(yè)供應(yīng)過(guò)剩的格局就將延續(xù)。這意味著后續(xù)行情即便出現(xiàn)上漲，也只是反彈而非反轉(zhuǎn)，不宜預(yù)期過(guò)高。
★風(fēng)險(xiǎn)提示
供應(yīng)收縮不及預(yù)期。
（文章來(lái)源：東證期貨）