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10月最后一天的內(nèi)外棉花期貨合約繼續(xù)向下尋底并創(chuàng)出新低。鄭棉期貨主力合約當(dāng)日下跌405元/噸，跌幅3.14%，收于12485元/噸，盤間觸及新低點(diǎn)12270元/噸。美棉價(jià)格目前也在28日收盤價(jià)格的基礎(chǔ)之上繼續(xù)下探。總體來看，產(chǎn)業(yè)鏈上從供給端到需求端整個(gè)過程都處于偏弱狀態(tài)，雖然在盤面上看，特別是遠(yuǎn)月合約已經(jīng)出現(xiàn)明顯看出多頭進(jìn)入，但是從產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部來看，尚未給出明顯的底部或者反轉(zhuǎn)信號。

目前現(xiàn)貨端基層和收購方對于價(jià)格的分歧較大，分歧主要在于基層對于本年度增長的生產(chǎn)成本和去年同期價(jià)格的比較產(chǎn)生了對低價(jià)的抵抗情緒，導(dǎo)致了基層籽棉銷售進(jìn)度同比偏慢。參考新疆產(chǎn)地10月中旬的收購價(jià)格，手摘籽棉價(jià)格在7元左右，大幅度低于去年同期的11元以上，機(jī)采籽棉價(jià)格在5-6元，同比去年價(jià)格水平幾乎腰斬。

當(dāng)前，由于下游需求不足，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部價(jià)值流動(dòng)緩慢，各個(gè)環(huán)節(jié)都有較高的去庫存需求。無論是紡企還是織企，都保持著原料低庫存、開工率低位、產(chǎn)品庫存高位的狀態(tài)。產(chǎn)業(yè)紡企棉花庫存持續(xù)保持低位，同時(shí)維持較低水平的開工率，紗線庫存保持歷史高位已經(jīng)連續(xù)7個(gè)月之久；織企紗線庫存維持低位，開工率不高，坯布庫存也連續(xù)9個(gè)月同比增加。需求端持續(xù)保持弱勢，季節(jié)性旺季驅(qū)動(dòng)不足，產(chǎn)業(yè)內(nèi)部主動(dòng)去庫存是必然的過程。而在這個(gè)過程當(dāng)中，產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)貨價(jià)格將會被持續(xù)壓制，直到產(chǎn)業(yè)利潤恢復(fù)到正常水平。

因此，總體來看，雖然就單純從盤面來看，價(jià)格底部已經(jīng)逐漸接近，但是根據(jù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)部分析的情況來看，棉花價(jià)格的底部仍然要進(jìn)一步構(gòu)筑和確認(rèn)。在之后的行情表現(xiàn)中，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)業(yè)內(nèi)庫存去化的速度和程度，同時(shí)注意需求端整體氣氛的好轉(zhuǎn)跡象。

（文章來源：國海良時(shí)期貨）