【資料圖】
鐵礦石衍生品價(jià)格均已跌破部分非主流礦的成本線，但因今年非主流礦供應(yīng)因地緣政治、天氣等多重因素出現(xiàn)提前退出，因此礦價(jià)在跌破成本線后不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模礦石供給的快速減少，供給調(diào)整的能力有限；同時(shí)由于全年粗鋼產(chǎn)量平控的要求仍未改變，進(jìn)入 11-12 月后，鋼廠面臨較大的高爐減產(chǎn)壓力。但目前鋼廠尚未開啟全面減產(chǎn)，因此從基本面的預(yù)期層面來看，鐵礦石仍有下行驅(qū)動(dòng)。從交易層面來看，近期的鐵礦石下跌盤面持倉的增加同步，在市場分歧尚未緩解前，我們認(rèn)為鐵礦石價(jià)格也難以形成有效止跌。
需要觀察到兩個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)才能判斷鐵礦石價(jià)格止跌：一是鐵水日均產(chǎn)量回落至平控要求的 226 萬噸(鋼聯(lián)口徑)，二是鐵礦石的遠(yuǎn)期成交出現(xiàn)大幅回升，這將預(yù)示著鋼廠開啟冬季補(bǔ)庫行為，現(xiàn)實(shí)和預(yù)期均出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)。短周期來看，我們認(rèn)為最快在 11 月上旬的后段才能看到關(guān)鍵指標(biāo)的出現(xiàn)，因此現(xiàn)階段現(xiàn)有空單可繼續(xù)持有，多單介入仍需等待。
風(fēng)險(xiǎn)提示：礦山發(fā)運(yùn)大幅減量，終端需求加速落地(上行風(fēng)險(xiǎn))；國內(nèi)限產(chǎn)影響加大；需求改善不及預(yù)期(下行風(fēng)險(xiǎn))。
（文章來源：中信期貨）