歐洲扛得過這個冬天嗎？

資料顯示，自俄烏沖突以來，歐洲持續(xù)通過多渠道、多方向進行天然氣氣源補充，具體措施包括和多國簽訂合同與合作協(xié)議獲得天然氣供應(yīng)、建設(shè)LNG接收站以獲得更大的接收容量、建設(shè)天然氣管線等以增加氣源。

(資料圖)

據(jù)華融期貨研報，由于積極的購買，截至9月17日歐盟的天然氣儲備量已達到85.58%，正在趕上歷史的平均水平，也完成了歐盟11月1日前80%庫容率的目標(biāo)。此前歐盟通過立法，要求到2022年11月1日，歐盟地下儲氣庫的容量必須達到80%。

80%庫容率的目標(biāo)意味著什么？能支撐多久？

據(jù)華融期貨研報，以目前的儲存水平為起點，假定俄羅斯長期全面的切斷對歐洲天然氣供應(yīng)的情形下，IMF對每月的天然氣儲存量進行了簡要的測算，結(jié)論如下：

1)全面關(guān)閉的情況下，歐洲許多地區(qū)將出現(xiàn)嚴重的天然氣短缺，需要對消費進行調(diào)整，歐盟冬天(11月初到3月底)的消費量需要下降約12%(每年7%，30億立方米)。

2)完全關(guān)閉的情況下，對天然氣市場的影響可能因地區(qū)而異。

英國，愛爾蘭，西班牙，葡萄牙，瑞典和丹麥由于對俄羅斯天然氣的依賴程度較低，它們可以適應(yīng)這種供應(yīng)中斷。

法國，荷蘭和比利時對俄羅斯天然氣有一定的依賴，但它們也可以直接獲得液化天然氣進口能力和替代管道供應(yīng)路線，也可以進行調(diào)整。

德國和意大利，這兩個國家都高度依賴俄羅斯的天然氣，將出現(xiàn)約15%的消費缺口(合計26億立方米)。

總體上來看，華融期貨認為，如果歐盟能達成今年冬天縮減15%的天然氣需求的協(xié)定，似乎可以度過這個冬天。

歐盟制造業(yè)或受較大沖擊

但同時華融期貨指出，為了保證居民用電，這15%的需求縮減，絕大一部分的比例可能來自于工業(yè)用電和用氣，這會對歐盟的制造業(yè)造成很大的沖擊，尤其是對德國和意大利。

資料顯示，工業(yè)直接消耗天然氣的途徑一般包括：1)加熱(例如高爐)；2)化學(xué)制造；3)間接使用天然氣廠產(chǎn)生的電力。據(jù)各行業(yè)增加值調(diào)整后的每個工業(yè)部門的天然氣消費量來看，非金屬礦產(chǎn)(包括玻璃、陶瓷和混凝土等制造業(yè))在圖表中名列前茅。

華融期貨還特別談到了對有色金屬行業(yè)的影響，其指出電力成本的上升正在影響到有色金屬行業(yè)(銅鋁鋅)的供應(yīng)。

有色金屬工業(yè)的特點是電強度非常高，在正常電價條件下，高達生產(chǎn)成本的40%，據(jù)Wood Mackenzie數(shù)據(jù)顯示生產(chǎn)一噸電解鋁需要大約15兆瓦時的電力，這是銅的近40倍。

電解鋁方面，自2021年10月以來歐盟失去了近一半的電解鋁產(chǎn)能(約100萬噸)，從2021年10月至今年8月底，歐洲美洲因能源危機導(dǎo)致的減產(chǎn)量已達到148萬噸/年，其中歐洲118萬噸/年，美國30.4萬噸/年。

鋅方面，隨著歐洲電價的抬升，電力在歐洲鋅冶煉成本的占比已經(jīng)超過60%。目前歐盟所有9家電解鋅冶煉廠都受到電力危機的嚴重影響，許多冶煉廠減產(chǎn)或完全停產(chǎn)。根據(jù)公開資料統(tǒng)計目前有76萬噸的產(chǎn)能被暫停，相當(dāng)于歐盟總產(chǎn)量的45%。

銅方面，迄今為止，銅生產(chǎn)商受危機影響的程度低于鋅和鋁冶煉企業(yè)。總體來看，歐洲能源危機對銅的影響相對較小，加上銅資源具有一定的稀缺性，所以其供應(yīng)瓶頸往往體現(xiàn)在上游采礦環(huán)節(jié)。

（文章來源：華融融達期貨）