小鵬，正站在深淵邊上。

截至2023年6月19日收盤，理想、蔚來總市值分別為2856億元、1258億元，小鵬汽車總市值僅為799.4億元。

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更憂心的是，曾經創下新勢力首次破萬交付量紀錄的銷冠已不復存在。2022年，小鵬的總交付量為12.08萬輛，理想總交付量達13.32萬輛，蔚來也有12.25萬輛。2023年一季度，理想交付量為52584輛，蔚來為31041輛，小鵬的交付量僅為18230輛。

回溯小鵬汽車的交付歷史，斷層式下跌的起始發生在2022年第三季度。2022年第三季度總交付量為29570輛，環比下降14.1%。之后，2022年第四季度、2023年第一季度開始連續下滑。

直觀原因為小鵬G9的滑鐵盧。2022年9月，小鵬發布旗艦新品G9。G9稱得上是小鵬智能化、設計和性能的集大成者，被小鵬譽為“50萬元內最好的SUV”，有望幫助小鵬打開高端市場、拉升利潤率。然而，由于市場策略的失誤，出現了極不合理的定配和定價，引發了消費者的強烈不滿。

小鵬雖然在48小時內緊急進行了降價增配的調整，但G9出師未捷，銷量慘淡。2022年10-12月，小鵬G9的銷量分別為623輛、1546輛、4020輛，2023年1月下降至2249輛，此后沒有再具體公布過G9的銷量，但有媒體報道稱2-5月每月平均銷量只有1000輛左右。

G9沒能重現當年P7帶領小鵬交付量沖頂的成功，小鵬掉隊之后，將寶又押到了最新推出的G6。那么，G6能將小鵬從深淵邊上拉回來嗎？

G6是 “全村的希望”？

2023年4月18日，小鵬汽車最新車型G6超智駕轎跑SUV在2023年上海車展首次亮相。作為小鵬汽車新一代SEPA2.0技術架構下的首款戰略車型，小鵬G6搭載了小鵬汽車在自動駕駛、智能座艙、超快速充電補能和整車智造等領域的最新技術，由明星林志穎代言。

據《國際金融報》報道，G6自6月9日起開啟預售，售價22.5萬元起，交付2000元意向金后可抵扣5000元車款，并提前鎖定上市權益等。

據小鵬官方消息，G6在72小時預售期內的預定量已經超過了2.5萬臺。這一成績相比于G9而言，其實不算特別突出。當時G9在開啟預定的24小時內訂單量已經超過2萬輛。在發布會后，消費者發現價不對板，G9才出現了不少退單。因此，關鍵還要看G6的正式發布。據悉，G6將于6月29日正式上市，7月開啟交付。

據車Fans 6月13日信息披露，G6均店新增訂單40~45單，主要集中在廣州、上海等一線省會城市，大比例為2020-2022年潛客池老客戶，整體客戶對預算較為敏感。

小鵬將G6與特斯拉Model Y進行對標，價格比其低了近4萬元，但在大空間和智能化等方面優勢較為明顯。據試駕的汽車KOL們反饋來看，G6就產品本身扛住了第一波期待，尤其是智能輔助駕駛系統XNGP備受好評。有博主表示，小鵬G6的XNGP可以說是超群絕倫，“這是我體驗過的表現最優秀的高速輔助駕駛系統”。就連特斯拉社區小特APP創始人張文都直言小鵬XNGP“重寫了對汽車的需求”。

NGP（Navigation Guided Pilot），直譯為“導航輔助駕駛”，簡言之車輛會按照導航路線自動前往目的地。城市NGP，則是指在高級駕駛輔助地圖所覆蓋的城市部分道路可運行的NGP功能。2022年9月，小鵬率先實現了城市NGP落地，為國內首家，通行效率可接近人類司機的90%。

2023年3月31日，XNGP已面向廣州、深圳和上海的G9 Max及P7i Max用戶開放第一階段能力，P5系列車型也同步在上海開放城市NGP。6月15日最新消息，小鵬汽車宣布城市NGP在北京正式開放，成為行業內首個在北京城區內開放的高等級智能輔助駕駛。新浪微博CEO王高飛也體驗了一把小鵬XNGP，發微博表示“相當可用”。

相比之下，雖然馬斯克說過“沒有自動駕駛，特斯拉價值為零”，但是特斯拉的自動泊車一直飽受詬病，FSD（完全自動駕駛）在國內也遲遲沒有落地。

其他方面來看，小鵬的電池也表現亮眼，為國內首個量產的全系標配3C電芯，搭載800V XPower電驅系統，CLTC綜合續航最高755km。此外小鵬的內飾也要強于Model Y，提供了更為不錯的座艙體驗。

由此來看，在20-30萬的價格區間里，即使對標特斯拉Model Y，小鵬G6還是有一定誘惑力的。只要不再重蹈G9定價配置的問題，G6有非常大的希望帶領小鵬成功翻身。小鵬自身對G6也期望很高：“我們相信G6會成為中國20萬-30萬市場銷量排名前列的爆款，在量產爬坡后會取得P7 2倍及以上的月銷售目標。”

小鵬的產品之困

“蔚小理”三家中，蔚來以高端品牌形象深入人心；理想以增程式獨具一格，主打家庭奶爸用車；小鵬則被認為是最具科技力的，但因其產品定位，導致問題連連。

小鵬P7曾經成為新勢力中首個突破十萬量產的純電車型，巔峰時期月銷量可達七八千輛。但如今上市將近三年，疲態漸顯，在20-25萬元中型車這一傳統車企發力最集中的市場區間中面臨著巨大的競爭壓力。一方面，比亞迪海豹等競品車型層出不窮，凱美瑞、雅閣、帕薩特/邁騰等傳統對手依然堅挺；另一方面，特斯拉Model 3屢次降價，對P7的主銷價位帶來價格擠壓。

如此一來，P7腹背受敵，高售價版本陸續停產，推出了中期改款車型P7i，升級了續航、充電、和激光雷達等。但由于售價仍然與Model 3重疊存在著直接競爭，加上交付速度不太理想，P7i未能對小鵬交付量有顯著提升。

業內人士表示，新能源汽車的平價市場區間的窗口期已經結束，20-30萬元區間的競爭將正式進入白熱化狀態。而小鵬的產品基本上都集中在這一價格帶上，因此面臨著非常嚴峻的挑戰。2022年，小鵬汽車的單車售價僅為20.7億元，而蔚來、理想則分別為37.3萬元、33.1萬元。

從經營層面也能看出小鵬承受著不小的壓力。這5年來，公司已經累計虧損超過200億元，尤其是2022年，小鵬在“蔚小理”三家中營收以及增速都排名墊底，全年虧損為91.4億元，同比擴大88.1%，相當于每賣出一輛車要虧損7.57萬元。

財報顯示，2023年第一季度，小鵬營收40.3億元，同比下滑45.9%；汽車總交付量18230輛，同比下降47.3%；凈虧損23.4億元，同比虧損幅度擴大37.4%；整體毛利率1.7%，2022年同期毛利率為12.2%，同比下降了10.5個百分點，環比下降了7個百分點。汽車利潤率首次轉負，為-2.5%。

截至2023年3月31日，小鵬的現金及現金等價物、受限制現金、短期投資及定期存款為人民幣341.2億元，2021年同期為435.44億元，一年減少了94.24億元。2022年，小鵬的經營現金流凈流出超過80億元；新增貸款超68億元，同比增長700%。由此可見，小鵬雖然目前看起來現金流仍然較為充裕，但已較往年縮水，且背后存在著大額借款輸血的行為，債券利息也將對其資金帶來較大壓力。

因此，小鵬想要實現正循環，降本增效勢在必行。

增效上，小鵬曾寄厚望于G9，希望憑借其30.99萬-46.99萬的售價一舉拉升營收和利潤。何小鵬在2022年的第二季度財報電話會上曾表示：“小鵬G9不僅會幫助小鵬汽車實現銷量的快速增長，且有助于公司毛利率的提升”。當時官方預期全年銷量能達到3.5萬輛。但實際情況是，G9于2022年10月開始交付，當月交付量僅為6189輛。

雖然這條路沒有走通，但小鵬并沒有完全放棄高端市場。據悉，2023年四季度，小鵬將會推出7座MPV車型，內部命名X9，預期定價將接近甚至超過40萬，毛利將超過20%。但小鵬也清醒地認識到，考慮到高端定位，X9的貢獻銷量有限，雖然不走量，但旨在打開MPV市場。

接下來，就主要看G6的表現了。

降本方面，小鵬汽車2023年第一季度的銷售、一般及行政開支實現縮減，為13.9億元，同比減少15.5%。小鵬汽車表示，主要由于特許經營店傭金減少、營銷和廣告開支減少。能夠三個月內實現環比減少21.0%的開支，力度還是非常大的。

何小鵬表示，小鵬汽車通過平臺模塊化和技術創新，到明年要實現自動駕駛的BOM成本（Bill of Material，物料清單）下降超50%，整車的動力和硬件系統成本降幅達到25%。小鵬G6采用的一體化沖壓，就降低了40%—50%的PACK成本。

此外，電池級碳酸鋰價格進入下行通道，也為小鵬汽車的降本創造了一個十分有利的窗口期。一般而言，動力電池占電動汽車總成本約30-40%。蔚來李斌曾表示，碳酸鋰價格每變動10萬元/噸，就會影響蔚來汽車約2%的毛利率。小鵬的電池成本占比要高于蔚來，從中釋放出來的利潤空間會更大。

小鵬能否打贏這場翻身仗呢？

三季度拐點，智能化決勝？

2023年三季度的表現將成為小鵬翻盤的關鍵。

由于G6二季度末才上市，小鵬汽車對于二季度的預期也較為保守，預計汽車交付量將為2.1萬輛至2.2萬輛，比2022年同期減少36.1%-39.0%。總收入將為45億元至47億元人民幣，以及同比減少約36.8%-39.5%。

小鵬更看重的是之后的三季度，在G6的帶動下形成其戰略和組織調整的第一個“銷量拐點”，要做到月交付量超過1萬輛，四季度要實現月交付量目標2萬輛以上。

何小鵬近日公開表態，從今年三季度開始，公司會走入微弱的正循環，從三季度開始到明年三季度，小鵬汽車的正循環速度會加速。從明年的三季度到2025年底，小鵬會進入超高速的正循環。

何小鵬說：“這基于小鵬汽車整體的布局，不怕輸”。他這話的底氣，大概率來自于小鵬的智能化表現。

比亞迪董事長王傳福曾說過一句話：新能源汽車的上半場是電動化，下半場是智能化。

如今，下半場賽事正在開啟。

億歐智庫數據曾顯示，2020年L2級自動駕駛滲透率為 9%，2021翻倍至為18%，預計2022年L2及以上的自動駕駛的滲透率有望提升至25%，2025年預計提升至37%，L3及以上滲透率達5%。

很多玩家都在抓緊智能化布局。比如，華為在今年3月推出ADS2.0，并表示今年第二季度完成5座城市城區領航輔助商用（有高精地圖），第三季度做到15座城市實現落地（不依賴高精地圖），到第四季度，做到在45座城市實現落地（不依賴高精地圖）。理想的城區領航輔助也在加速中，AD Max 3.0城市NOA內測時間從2023年第四季度提前到第二季度，6月17日正式發布，并計劃年底將城市NOA 推送至全國100個城市。

不少業內人士感慨，今年中國電動汽車市場實在是太卷了，“通勤模式”正在成為各家競技的主戰場。

小鵬在智能化方面是走得比較靠前的。2023年上半年，已經完成了廣州、深圳、上海、北京等一線城市NGP的發布，計劃下半年在大部分無圖城市開放變道、超車、左右轉能力。如果順利完成，小鵬將成為中國首家不依賴高精地圖實現城市領航輔助量產落地的車企。

目前來看，XGNP對銷量有著相當不錯的促進作用。據小鵬透露，在廣州、深圳和上海開啟城市XNGP試駕之后，4月份這三個城市P7i和G9的Max版本車型訂單顯著提升，超過50%。

小鵬方面認為，未來，智能駕駛在購車決策影響因素中排名會不斷提升，有可能進入前三。何小鵬也表示，今后的五年是全自動駕駛汽車的五年，更遠的十年是無人駕駛汽車的十年，小鵬汽車將繼續堅定地踐行智能化戰略。小鵬汽車自動駕駛副總裁吳新宙則說：“2025年結束戰斗。”

這一切的鋪墊，都在為小鵬的智能化駕駛造勢。

誠然，如果小鵬真的將智能化做到了行業最前列，2025年實現利潤扭虧為盈也是有機會的，但首先需要度過眼前的難關。

今年1月份，何小鵬曾發出一封全員信，陳述了小鵬戰略沒有連續性、太注重科技創新、忽略用戶口碑、組織能力差導致部門低效、產品與營銷割裂等問題，并立下了“2023年交付20萬輛車”的軍令狀。

為此，原長城汽車副董事長、總經理王鳳英受邀加入，全面負責小鵬的產品規劃、銷售、品牌市場以及負責整個大產品矩陣體系，提高小鵬市場銷售服務的能力和效率。

與此同時，小鵬整體架構變得扁平，所有的設計團隊、研發團隊、生產團隊、供應鏈團隊和組織管理團隊，流程制度團隊都直接向何小鵬匯報。

這些變化，能否對小鵬的發展產生實質性的影響？第三季度將揭曉答案。

文丨BT財經 慶秋