紅周刊 本刊特約 | 華納（Joshua Warner）

(資料圖片僅供參考)

美國大型科技股在過去六個月內(nèi)已經(jīng)宣布裁員70000人，但隨著行業(yè)增長和利潤率已達(dá)峰值，該行業(yè)仍顯臃腫。自2023年以來，成本控制已經(jīng)成為大型科技公司提高收入的關(guān)鍵。其中，蘋果是迄今為止紀(jì)律最嚴(yán)明、員工效率最高的公司，其股價也處于6個月高位。另外，對Meta最快最顯著的整改措施，市場也給予了獎勵，成為今年以來上漲幅度最大的大型科技公司。

美國硅谷銀行倒閉事件之后，科技公司成為資本的避風(fēng)港。推動納指自去年10月底上漲20%，進(jìn)入技術(shù)牛市，但也不要指望大幅上漲。

第二輪大型科技公司裁員開始

以應(yīng)對更嚴(yán)峻的市場環(huán)境

大型科技公司已經(jīng)開始了第二輪裁員。

Meta最近宣布將再裁員10000人，并撤回5000個招聘職位，這是自去年11月開始的11000人裁員計劃之外的新一輪裁員。緊隨其后的是亞馬遜在2023年初宣布進(jìn)一步削減18000個工作崗位后，決定再裁撤9000人。

根據(jù)Layoffs.fyi的數(shù)據(jù)，僅2023年初以來，科技行業(yè)就有近15萬人被裁員——鑒于這一數(shù)量幾乎等于整個2022年的裁員總數(shù)，這標(biāo)志著裁員的加速。

Spotify、Salesforce、Airbnb、Twitter、eBay、Zoom和PayPal只是今年已經(jīng)削減員工規(guī)模的500多家科技公司中的一部分。鑒于Meta、亞馬遜、Alphabet和微軟在過去六個月中已總計裁員70000人，大型科技公司仍是這輪裁員潮的主力。

科技公司裁員是為了應(yīng)對更嚴(yán)峻的市場環(huán)境——主要是更高的利率和持續(xù)的高通脹。由于市場環(huán)境不利，科技公司增長停滯不前，收入多年來首次下降。因此，企業(yè)需要通過降低成本來保護(hù)盈利。勞動力是科技企業(yè)最大的開支之一，而通脹只會進(jìn)一步加劇開支。因此，裁員可以大量減少開支。

我們有理由相信這樣的狀況不會很快過去。凈利潤在2021年到頂，市場認(rèn)為未來幾年情況難以改善。Meta首席執(zhí)行官馬克·扎克伯格最近在一份聲明中總結(jié)了公司面臨的挑戰(zhàn)，這份聲明也適用于更廣泛的領(lǐng)域：

“在過往的大部分時間里，我們每年都看到收入快速增長，有資源能投入許多新產(chǎn)品。但去年默默地敲響了警鐘。世界經(jīng)濟(jì)發(fā)生了變化，競爭壓力越來越大，我們的增長大幅放緩，新的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實將持續(xù)多年。”

前景仍然高度不確定，全球銀行體系出現(xiàn)問題使情況更為復(fù)雜，企業(yè)需要自保以渡過難關(guān)，才能在經(jīng)濟(jì)反彈時做好準(zhǔn)備。這促使該行業(yè)開始精簡人員，優(yōu)先級較低、燒錢的項目被邊緣化，更多資源被集中到能產(chǎn)生收益的行動中。

效率正在成為今年的流行詞

蘋果和Meta是優(yōu)等生

我們認(rèn)為大型科技公司和更寬泛的科技行業(yè)將繼續(xù)裁員。

鑒于疫情期間對技術(shù)的需求加速，該行業(yè)的大部分公司都過于積極地進(jìn)行招聘，迄今為止的裁員仍顯不足。例如，與三年前相比，Meta的員工人數(shù)在2022年增加了一倍多，但即使在宣布的21000人裁員計劃完成后，員工人數(shù)仍比疫情前多出約46%。

與此同時，由于電商業(yè)務(wù)導(dǎo)致勞動密集程度遠(yuǎn)高于競爭對手的亞馬遜宣布的27000人裁員計劃，占其30萬名企業(yè)員工的很大一部分，但考慮到它在全球總共雇用了約160萬人——而疫情前只有80萬人，裁員人數(shù)只是滄海一粟。

盡管今年已宣布裁員，但微軟和Alphabet目前的員工人數(shù)也比2019年多得多，這表明如果貿(mào)易環(huán)境仍面臨挑戰(zhàn)，今年還有進(jìn)一步裁員的空間。值得注意的是，蘋果是惟一一家在疫情期間以更合理的速度增加員工人數(shù)后而不必裁員的大型科技公司。

效率正在成為今年的流行詞，科技公司正致力于用更少的資源完成更多的工作。這不是新趨勢。而隨著科技行業(yè)開始采用人工智能和自動化等領(lǐng)域帶來的新技術(shù)，這一趨勢可能會加速。

蘋果憑借對成本更嚴(yán)格的控制而贏得了贊譽，這體現(xiàn)在它是惟一一個不需要裁員的公司，并且在單個員工創(chuàng)收和利潤方面擁有最高效的勞動力。

同時，Meta出臺了最大規(guī)模的效率改進(jìn)措施后，也應(yīng)該得到一些認(rèn)可。Meta是大型科技公司中規(guī)模最小的雇主，但卻比其競爭對手削減了更多的開支，這使得這家社交媒體公司在單個員工創(chuàng)收和利潤方面超過了競爭對手Alphabet和微軟。

在市場波動下，目前大型科技股已經(jīng)成為市場的“避險標(biāo)的”，尤其是例如蘋果這類現(xiàn)金牛。蘋果股價已升至六個月多來的最高位，自2023年初從18個月低點反彈以來，該股現(xiàn)已上漲超過27%。

蘋果可能會繼續(xù)攀升至165美元，然后將面臨自2022年初以來的長期看跌趨勢線。有一點很重要，50天移動平均線即將在200天移動平均線上方形成金叉，這將為該股提供新的看漲信號。值得注意的是，覆蓋蘋果的42家經(jīng)紀(jì)商的目標(biāo)價略高于該趨勢線，為169.20美元。

不利的一面是過去兩個月股價和RSI之間形成了看跌背離。如果股價再次承壓，可能會在155.70美元得到一些支撐，但移動平均線交匯處148美元附近看起來會更加穩(wěn)固。

截至3月30日收盤，蘋果收報162.36美元。

納斯達(dá)克指數(shù)能否繼續(xù)沖高

除了明星個股，整體納斯達(dá)克指數(shù)近期的走勢引發(fā)關(guān)注。自去年10月至今的反彈幅度已經(jīng)達(dá)到20%，進(jìn)入技術(shù)性牛市。

就反彈原因而言，在央行激進(jìn)加息的背景下，歐美銀行或許還有更多深藏在水面之下的問題，但至少這一階段內(nèi)最糟糕的時候已經(jīng)過去了。近期風(fēng)險情緒再度回歸。鮑威爾近期在與國會議員會面時再次提到了今年還有1次加息的預(yù)測，但利率市場對5月加息與否分歧嚴(yán)重。

從歐洲股市的反彈來看，由于圍繞全球銀行業(yè)的動蕩似乎得到控制，投資者情緒得以穩(wěn)定。重磅新聞是阿里巴巴在決定拆分為六個業(yè)務(wù)部門后提振了科技板塊的市場情緒。此外，美國和德國最新的消費者信心調(diào)查結(jié)果好于預(yù)期。除了消費者，企業(yè)也感到更有信心，正如本周早些時候德國ifo商業(yè)景氣調(diào)查結(jié)果所示。我們還看到一些人逢低買入被打壓的股票，這是股指走強背后的另一個原因。

股市會堅定邁向更高嗎？目前來看，大漲的可能性不高。畢竟還有一些投資者很難對資產(chǎn)價格的方向做出決定。關(guān)于銀行危機(jī)將如何發(fā)展，以及美聯(lián)儲是否會在下一次FOMC會議上加息或維持利率，仍然存在疑問。總而言之，市場基本上處于大型盤整區(qū)間，但由于對銀行業(yè)的擔(dān)憂消退，略微看漲股市。

就技術(shù)面來看，納指在日線圖上延續(xù)著上行趨勢，周三接近前高區(qū)域12850附近，若隱若現(xiàn)的降息預(yù)期對科技股來說無疑是一大利好（甚至好于降息的事實）。若沖破12850一線將看高至去年8月高點13700，這意味著可能還有7%左右的上行空間。下行方向，12465附近（38.2%回撤位）或?qū)⒊蔀橛行У木彌_區(qū)域，跌而不破將維持上漲格局。

（本文作者系嘉盛集團(tuán)資深分析師。本文已刊發(fā)于4月1日《紅周刊》，文中觀點僅代表作者個人，不代表《紅周刊》立場，提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）