《投資者網》特約國金證券財富領航員 毛銳
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周四早盤三大指數漲跌不一。開盤之后，指數小幅沖高回落后在平盤線上方窄幅震蕩。午后，指數震蕩下探后弱勢盤整，尾盤階段稍有回升。最終，上證指數、深成指、創業板指分別以跌0.11%、跌0.13%、漲0.23%報收。盤面上，漲停股（剔除ST和未開板次新股）21家，顯示市場情緒很低迷；個股漲跌比1822：2882，個股平均漲幅-0.20%，賺錢效應較弱，兩市成交額8072億，較前一交易日增量3.05%。北上資金凈流出逾21億。
從節后首日高開低走到昨天已經18個交易日了，期間大盤走出了一個箱體震蕩結構，周一的大陽線后本來已初步形成突破之勢，但無奈此時又受到美國通脹預期和美聯儲停止放緩加息步伐的預期升溫等外部因素影響，始終欠缺這最后的“臨門一腳”。不過，好在連續兩天的小幅調整均收在了前期籌碼密集區上沿3280之上，也僅僅吃掉了周一大陽線的很小一部分，同時還保持在5日、10日均線上方，算是一種強勢整理形態，或者說是一種沖關前的蓄勢狀態。接下來，銳叔認為大盤再次向上、最終突破箱體并打開上升空間的可能性較大，主要是基于以下理由：
一是隔夜歐美股市已經企穩并小幅回升，說明此次由美國經濟、就業數據向好而引發的對美國通脹回升、美聯儲停止放緩加息步伐的擔憂或告一段落，北上資金有望回流A股，并再次助力A股回升。二是當前國內的經濟基本面回升之勢明確、宏觀流動性延續寬松之勢，此前的核心上漲邏輯仍在，且兩會即將在下周末召開，在穩增長政策加碼預期驅動下，市場情緒有望升溫。從提前召開的地方兩會來看，擴投資是穩增長的重要抓手，多地發布2023年全年重大建設項目，且多地舉行一季度重大項目開工活動，明確了2023年一季度乃至全年的重大項目投資數量、總投資額及年度計劃投資額等。投資額相比2022年均有顯著提升，二月各地迎來重大項目開工潮。此外，穩地產也是地方兩會關注的焦點，其中“松綁”、“激活”、“防風險”等，成為地方兩會政府工作報告中的高頻熱詞。預計在相關政策預期下，順周期品種中的基建產業鏈、房地產、有色、鋼鐵、煤炭等有表現機會，而這類權重品種一旦拉升，對指數的帶動作用會非常明顯。三是大盤走了18個交易日的箱體，一方面說明去年7月中旬至9月中旬反復震蕩時形成的3240-3280籌碼密集區壓力確實較大，需要較長時間來消化。但另一方面，這么長時間的消化也應該差不多了。昨天大盤回調后仍收在3280之上，滿足了衡量突破有效性的“三三法則”中突破之后站穩三天以上的要求，意味著有效突破的概率大增。此外，大盤自去年12月23日3031見底以來的上升過程中，兩連陰或最多三連陰后，均重新回升，且隨后均出現過中陽或大陽上漲。
綜上所述，短線上大盤企穩回升并最終向上突破近期箱體的概率較大，至少在兩會前仍可對行情保持樂觀。而一旦大盤突破3223-3310箱體，理論漲幅至少等于箱體高度，即目標可看到3397，意味著上升空間再次被打開。因此在總體策略上，繼續維持逢低加倉和持股待漲的建議。
板塊和熱點方面，昨天盤面上，行業方面，按不加權方式排序，多元金融、礦物制品、汽車類等漲幅居前，電信運營、軟件服務、互聯網等跌幅居前。題材方面，結合漲停個股數量和板塊指數漲幅，光伏、新能源車稍顯活躍。
此前表現相對承壓的光伏新技術方向昨天出現一定的修復， TOPCon、HJT電池板塊的漲幅均超過1.5%。驅動上，光伏上游硅料價格終于停止了節后強勁反彈的勢頭，上周致密料價格23.0萬/噸，環比+0%，市場判斷硅料價格上漲空間已有限。硅料供應是影響光伏產業發展的瓶頸環節之一，去年的高價硅料影響了光伏中下游企業的積極性，雖然裝機依然高增，但實際上低于年初的市場預期。而去年4季度開始硅料價格出現“斷崖式”下跌，到歲末年初時已接近腰斬，導致市場對今年光伏裝機超預期增長的預期，從而給光伏板塊帶來了一波近20%的上漲。但隨著節前備貨需求啟動，1月中旬硅料簽單活躍度明顯大幅回暖，節后部分硅料企業報價回升，最近光伏板塊又開始受到壓制。往后看，隨著春節后協鑫（包頭+樂山）、東方希望、麗豪、潤陽等陸續釋放增量，年中硅料產能釋放有望再加速，硅料有可能出現供過于求的局面。根據長江證券相關最新研報測算，預計全球硅料產出在160萬噸左右，可支撐組件產出640GW左右。按照全球裝機350-380GW，容配比1.25計算，2023年真實組件需求為437.5-475GW，對應硅料需求約為110-120萬噸。因此，未來硅料價格有望再次回落，從而有利于提升中下游生產和裝機積極性，今年光伏行業有望延續高景氣度。因此，就全年視角來看，光伏板塊可作為主要關注方向之一，其中重點是產業中的新方向，包括儲能、微逆、Topcon、IBC、HJT、鈣鈦礦等具備顯著阿爾法或者高未來預期，全年投資機會突出。接下來在簡單聊一下其中的HJT電池。相比當前主流的PERC電池，HJT電池具有以下優點：1、轉換效率高。HJT效率潛力超28%，遠高PERC電池的23%；2、光致衰減更低。10年衰減率小于3%，遠低于PERC；3、工藝流程簡單。主工藝只需4道，天然高良率；4、雙面率更高。雙面對稱結構，雙面率提升至93-98%。而正是基于以上優點，以及隨著薄片化、銀包銅、0BB等降本工藝量產導入，預計2023年HJT電池將實現盈利、新老玩家擴產提速。再來回顧一下過去PERC電池在市場滲透的過程：2017年常規BSF電池依然占據主流地位，市占率高達83%。隨著PERC經濟性得到產業認可，PERC市占率從2016年的9%上升至2020年的86%，短短5年時間提升近10倍，成為市場主流技術路線。因此，預計HJT電池擴產有望在2023-2025年快速爆發。從HJT產業鏈來看，設備、核心零部件、漿料等環節最為受益，可重點在這幾個領域進行挖掘。
消息面上，昨天盤中，鈉離子電池行業領先企業中科海鈉召開發布會，推出鈉離子電池產品，并公布了在思皓E10X（A00級別）上實現鈉電裝車。具體來看，該車售價7.89W元，單車帶電量25kWh，電芯能量密度140Wh/ kg，系統能量密度120Wh/ kg，支持3-4C快充。此前去年下半年曾傳出鈉電池要裝車寶駿kivi、比亞迪等A級電動車，但均事后均被否認，因此這應該是國內鈉電池首次實錘裝車。而從其公布的鈉電池的參數來看，系統能量密度120Wh，基本比較接近市面上的磷酸鐵鋰電池能量密度（約130-140Wh/ kg），同時25KWh的帶電量續航約250KM，基本能夠覆蓋日常出行；3-4C快充基本上充滿約花費15-20分鐘，補能快捷性得到保證。相比鋰電池，鈉離子電池的優點主要再兩方面：（1）安全性突出：根據最新研究，已經制備的鈉離子電池具有寬工作溫度范圍：-70-100℃； （2）成本優勢突出：鈉離子電池當前小試、中試電芯成本在0.8-1元/Wh范圍內波動，預計產業鏈配套初步形成后，電芯成本有望下降到0.5-0.6元/Wh，中長期進一步下探0.4-0.5元/Wh，達到近30%的降本效應。而從鈉離子未來的反戰邏輯來看，短期：自2021年下半年到2022年上半年碳酸鋰價格增速達到433%，碳酸鈉價格僅為2650元/噸（輕質純堿，截止22年12月7日），是碳酸鋰價格的0.47%。短期內供需矛盾難改，企業端承壓；全球鋰資源分布不均，中國對于鋰電原材料對外依賴程度超60%，存在卡脖子風險，危機能源安全，政府端承壓。 長期：對比鋰電池發展之路，鈉離子電池發展呈現出明顯的“20年滯后期”，隨著低碳時代的到來和儲能電池的行業產能釋放，鈉離子電池產業化大勢所趨。鈉離子電池材料端技術突破，鈉離子電池技術壁壘打破，生產工藝與鋰離子電池趨同，技術可復刻，設備可遷移，鈉離子產業化時間有望進一步提前。展望鈉離子的應用和市場前景，根據國聯證券最新研報，預計鈉離子電池在兩輪車領域憑借較鉛酸和鋰電更高的性價比率先快速替代；儲能領域憑借安全和耐低溫的優勢，率先應用在對于能量密度和循環壽命要求較低的用戶側儲能、通信基站和數據中心；乘用車領域通過鈉鋰混搭技術有望覆蓋65%純電乘用車市場。預計25年國內鈉電池需求有望達到32.9GWh，對應市場空間約203.7億元；預計27年國內需求有望達到137.3GWh，對應市場空間約824億元，23-27年CAGR為141.3%。這次鈉離子電池的實錘裝車，可以說是一個標志性事件，或引發市場對板塊的關注。
操作策略：
受外圍市場影響，大盤連續兩天小幅回調，但回調并未跌破前期籌碼密集區上沿3280，并仍保持在5日、10日均線上方，顯示調整屬于強勢整理范疇。短線來看，隔夜歐美股市企穩回升，預示外圍擾動或已告一段落，在當前經濟回升態勢明確、兩會前政策加碼預期上升的背景下，預計大盤有望重拾升勢。拉長時間來看，此前上證指數對應的市盈率已低于多次歷史大底時的水平，對應的市凈率則創歷史最低，即已具備極高的中長期安全邊際及投資性價比；目前估值雖有所抬升，但仍處于歷史較低水平。而國內地產政策的邊際放寬與疫情防控政策的優化，帶給市場對經濟回升的較強預期，加之穩增長需求下國內流動性寬松態勢有望延續，以及3月重要會議政策預期有望提升市場風險偏好和外部因素擾動逐漸減弱，“春季躁動”行情有望繼續演繹，而大盤一旦在3240-3280籌碼密集區之上站穩，上升空間也將隨之大幅拓寬。操作上，建議輕倉者以逢低加倉為主，重倉者則可繼續以持股待漲為主。
（國金證券毛銳 SAC執業編號：S1130622080021）