來源：壹財信
(資料圖)
作者：白 羽
2022年6月，農(nóng)產(chǎn)品第三方綜合物流服務商僑益物流股份有限公司（下稱“僑益股份”）申報深市主板IPO，由東亞前海證券有限責任公司保薦，截至2022年11月，僑益股份已收到證監(jiān)會的反饋意見。
租賃瑕疵多，各類違規(guī)頻繁
招股書中介紹，僑益股份圍繞大宗農(nóng)產(chǎn)品的進口和內(nèi)貿(mào)，為客戶提供以貨運代理、船舶代理、倉儲服務和運輸服務為主要環(huán)節(jié)的第三方綜合物流服務。此外，其還通過合理規(guī)劃庫容，發(fā)揮自身倉儲優(yōu)勢參與儲備糧業(yè)務。
《壹財信》研究發(fā)現(xiàn)，僑益股份的倉儲用地用房大多依賴租賃，并且有大量租賃房產(chǎn)存在瑕疵。
截至招股書簽署日，僑益股份及其子公司共有房產(chǎn)7處，房產(chǎn)面積合計78,631.60平方米。其中，僑益股份在營口的一處工業(yè)用地實際用途為物流倉儲，存在實際用途與土地房產(chǎn)證載用途不一致的情形。
截至2022年6月30日，僑益股份承租的辦公場所和倉庫合計面積199.92萬平方米，是自有房產(chǎn)面積的25倍。租賃的物業(yè)中有7處辦公場所和25處倉庫存在權屬證明缺失或土地性質問題等瑕疵，瑕疵面積占比分別達到10.56%、49.28%，還有65處承租物業(yè)的租賃合同未辦理租賃登記備案，或存在一定風險。
不僅如此，報告期內(nèi)僑益股份及其控股子公司還曾受到27次行政處罰，主要集中在海關運輸和進出口稅務事項上。
另外，僑益股份在新三板掛牌期間公司及相關股東、高管存在多次違規(guī)共被采取4次監(jiān)管措施。
2015年9月，僑益股份向控股股東及實控人各借出資金100.00萬元，構成股東占用公司資金，且未及時履行決策程序和信息披露義務；2021年5月，控股股東減持股份，持股比例達到僑益股份已發(fā)行股份的45.00%時未暫停股票交易，構成權益變動違規(guī)；2021年，僑益股份與持股5%以上的股東發(fā)生關聯(lián)交易，累計交易金額超出年初預計金額，構成公司治理和信息披露違規(guī)；2022年2月，僑益股份前副總經(jīng)理在離職 6個月內(nèi)減持公司股份58,139股，約占總股本的0.06%，構成股票限售違規(guī)。
關聯(lián)交易或藏有貓膩
僑益股份的關聯(lián)交易情況從新三板至今一直是監(jiān)管部門關注的重點之一。
僑益股份的服務集中于大型大宗商品客戶，報告期各期前五大客戶銷售合計占比分別為52.08%、45.33%、47.42%、51.86%，其中對穩(wěn)定第一大客戶建發(fā)股份（600153）的銷售額占各期營業(yè)收入的比例分別為27.26%、29.82%、30.92%和37.43%。
2016年12月，建發(fā)股份通過新三板定增，以3,500.00萬元現(xiàn)金認購僑益股份1,000.00萬股成為第二大股東，截至本次發(fā)行前，建發(fā)股份持股數(shù)未變，比例為9.93%，仍是第二大股東。
報告期內(nèi)，僑益股份主要向建發(fā)股份提供綜合物流服務，雙方交易金額較大，僑益股份給予建發(fā)股份價格折讓，同時為滿足大客戶的倉儲需求，僑益股份租賃了多地倉庫，使得相應業(yè)務成本較高。因此，僑益股份向建發(fā)股份提供各項服務的毛利率與單一客戶綜合毛利率均明顯低于公司的整體毛利率。
（截圖來自招股書）
除了關聯(lián)銷售外，僑益股份與建發(fā)股份的子公司還存在融資租賃關系。
僑益股份與建發(fā)股份控股的廈門星原融資租賃有限公司（下稱“星原融資”）于2021年簽訂船舶及車輛售后租回合同。
2021年2月，僑益股份全資子公司廣州市生生物流有限公司以1,267.22萬元向星原融資出售固定資產(chǎn)，并以1,469.93萬元價格租回使用，另支付手續(xù)費81.60萬元，租賃期為60個月，租金按月支付。
2021年7月，僑益股份全資子公司廣西自貿(mào)區(qū)僑益供應鏈科技有限公司以1,198.16萬元價格向星原融資出售固定資產(chǎn)，同時支付租賃首付款179.72萬元，并以1,077.81萬元價格租回使用，另支付手續(xù)費35.94萬元，租賃期為24個月，租金按月支付。
招股書稱，融資租賃情況是為滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要，然而報告期內(nèi)僑益股份不僅資金充足，還連續(xù)有分紅，并未出現(xiàn)急需經(jīng)營資金的情況。
報告期各期，僑益股份經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額始終為正，貨幣資金分別為4,229.63萬元、14,025.06萬元、17,761.46萬元、18,792.31萬元，2019年-2022年，僑益股份分別進行現(xiàn)金分紅721.00萬元、1,185.21萬元、1,812.38萬元、2,315.82萬元。
溢價收購，與新三板披露數(shù)據(jù)“打架”
2016年9月，僑益股份進行增資，控股股東僑益集團有限公司以廣州元亨國際船務代理有限公司（下稱“廣州元亨”）100%股權作價5,775.00萬元認購1,650.00萬股，每股3.50元，與同期增資的外部股東價格一致。
根據(jù)僑益股份在新三板公示的收購資產(chǎn)公告顯示，截至2016年6月30日，廣州元亨賬面凈資產(chǎn)為689.90萬元，收益法評估結果為5,790.00萬元，溢價739.25%。
招股書顯示，廣州元亨成為僑益股份全資子公司后，報告期近兩期的賬面凈資產(chǎn)數(shù)據(jù)仍遠低于當初的收益法評估值。此次以股權收購資產(chǎn)事項發(fā)生在報告期外，招股書中并未詳細披露商譽計提、減值相關情況，或需補充說明。
（截圖來自招股書）
不僅如此，招股書與新三板年報還存在數(shù)據(jù)“打架”。
招股書披露廣州元亨2021年總資產(chǎn)為10,612.99萬元，凈資產(chǎn)為2,048.15萬元，凈利潤為979.23萬元。
而新三板2021年年報披露，廣州元亨當期總資產(chǎn)為3,223.25萬元，凈資產(chǎn)為424.33萬元，凈利潤為979.23萬元。僅凈利潤數(shù)據(jù)與招股書一致，資產(chǎn)數(shù)據(jù)則相差甚遠。
招股書中應收賬款周轉率、存貨周轉率的數(shù)據(jù)與新三板年報披露的數(shù)據(jù)也出現(xiàn)不一致。
招股書顯示，2020年至2022年1-6月，僑益股份的應收賬款周轉率分別為11.06次、10.09次、7.18次，存貨周轉率分別為5.78次、8.94次、10.02次。
新三板2021年年報和2022年半年報顯示，2020年至2022年1-6月，僑益股份的應收賬款周轉率分別為11.85次、10.70次、7.57次，存貨周轉率分別為5.80次、8.97次、9.86次。
僑益股份新三板與此次IPO所聘請的審計機構皆為天健所，除新三板2022年半年報未經(jīng)審計外，其余公告中的財務報表都由天健所出具了無保留意見審計報告，或應對披露數(shù)據(jù)的矛盾做出解釋說明。
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