(相關(guān)資料圖)
·核心觀點：根據(jù)12月26日的百度疫情搜索指數(shù)（更新至25日），統(tǒng)計范圍內(nèi)的355個城市中，95%的地區(qū)都已在25日及之前達峰。一般在疫情搜索指數(shù)達峰5天后，人員流動會邊際修復(fù)。到本周五（12.30），預(yù)計95%的城市人員流動將邊際回升。
（1）最新“達峰進度條”：根據(jù)12月26日的百度疫情搜索指數(shù)（更新至25日），統(tǒng)計范圍內(nèi)的355個城市中，僅有19個城市仍未達峰，占比5%左右，剩余95%的地區(qū)都已在25日及之前達峰。預(yù)計12月30日左右，所有城市將實現(xiàn)搜索指數(shù)的達峰。
（2）第一波城市人員流動有何新進展？較低點已修復(fù)10%，元旦前將回升到11月初水平。第一波“早達峰、早修復(fù)”的10個城市，人員流動在12月17-18日見底，19日（周一）開始回升，過去一周持續(xù)修復(fù)，較低點已回升10%左右；到元旦前，第一波城市的人員流動預(yù)計將回升到11月初水平。
（3）借助更多城市數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)大多城市在達峰后回落到66.5%以內(nèi)時，其人員流動會迎來拐點，由降轉(zhuǎn)升。
（4）在疫情搜索指數(shù)達峰5天后，人員流動會邊際修復(fù)。截至周日（12.25），全國大約有四成城市的人員流動正在邊際修復(fù)。到本周五（12.30），預(yù)計95%的城市人員流動將邊際回升。
· 風(fēng)險提示
疫情搜索指數(shù)達峰情況會根據(jù)每日搜索量變化；疫情搜索指數(shù)和擁堵延時指數(shù)受限于相關(guān)用戶數(shù)量，不能完全代表總量變化；人員流動的修復(fù)被其他突發(fā)事件打斷。
目 錄
1.95%城市疫情搜索指數(shù)已達峰
2. 預(yù)計本周五，95%城市的人員流動會邊際回升
3. 風(fēng)險提示
正 文
1. 95%城市疫情搜索指數(shù)已達峰
們在上周的報告中發(fā)現(xiàn)第一波受疫情沖擊的城市，人員流動從上周一（12.19）已經(jīng)開始恢復(fù)。過去一周各地疫情進展較快，疫情形勢發(fā)生了一些變化，我們將對此前數(shù)據(jù)進行更新，并繼續(xù)探究各地區(qū)從疫情中修復(fù)的新特點。
各地的疫情搜索指數(shù)達峰進度如何？95%城市已達峰。根據(jù)12月26日的百度疫情搜索指數(shù)（更新至25日），統(tǒng)計范圍內(nèi)的355個城市中，僅有19個城市仍未達峰，占比5%左右，剩余95%的地區(qū)都已在25日及之前達峰。預(yù)計12月30日左右，所有城市將實現(xiàn)搜索指數(shù)的達峰。
第一波城市人員流動有何新進展？較低點已修復(fù)10%，元旦前預(yù)計將回升到11月初水平。我們在上周報告觀察到的第一波“早達峰、早修復(fù)”城市中選擇10個，按人口加權(quán)，計算其人員流動的修復(fù)情況。我們發(fā)現(xiàn)，第一波城市的人員流動在12月17-18日見底，19日（周一）開始回升，過去一周持續(xù)修復(fù)，目前較低點已回升10%左右（1.239→1.364）。如果本周延續(xù)上周修復(fù)趨勢，即回升0.12左右，到元旦前，第一波城市的人員流動預(yù)計將回升到11月初水平。
2. 預(yù)計本周五，95%城市的人員流動會邊際回升
有98個城市，同時有擁堵指數(shù)與疫情搜索指數(shù)兩方面數(shù)據(jù)，其中93個城市的搜索指數(shù)已經(jīng)達峰，占比94.8%，與前文355個城市的大樣本比例基本一致。
這93個已達峰城市中，哪些地區(qū)人員流動在恢復(fù)？
我們將最新一天的擁堵指數(shù)與上周同期做比較，即12月25日與18日（均為周日），觀察人員流動的邊際修復(fù)情況。
60%左右仍然是一條重要界限，并且有了更多達峰城市數(shù)據(jù)后，我們可以更精準(zhǔn)確定這一界限，大約在66.5%左右。即大多城市在達峰后回落到66.5%以內(nèi)時，其人員流動會迎來拐點，由降轉(zhuǎn)升。
93個已達峰城市中，有58個城市的疫情搜索指數(shù)回落到了66%以內(nèi)，占比62.4%，其余35個城市回落到100%-66%之間。58個回落到66%以內(nèi)的城市中，大約有七成城市（40個）的人員流動在邊際修復(fù)；而回落到100%-66%的35個城市中，有33個城市人員流動仍在邊際惡化。
按比例簡單外推的話，截至周日（12.25），全國大約有四成城市的人員流動正在邊際修復(fù)。而在圖2的達峰進度中，12月20日有41.7%的城市達峰，我們據(jù)此推斷，在疫情搜索指數(shù)達峰5天后，人員流動會邊際修復(fù)。到本周五（12.30），預(yù)計95%的城市人員流動將邊際回升。
3. 風(fēng)險提示
（1）疫情搜索指數(shù)達峰情況會根據(jù)每日搜索量變化；
（2）疫情搜索指數(shù)和擁堵延時指數(shù)受限于相關(guān)用戶數(shù)量，不能完全代表總量變化；
（3）人員流動的修復(fù)被其他突發(fā)事件打斷。
報告信息
證券研究報告：【德邦宏觀蘆哲&占爍】95%的城市人員流動或在周五邊際回升
對外發(fā)布時間：2022年12月26日
報告發(fā)布機構(gòu)：德邦證券股份有限公司