新冠疫苗領(lǐng)域，康希諾生物一直站在C位。無論是其全球最早進(jìn)入臨床試驗(yàn)的肌注疫苗，推出的全球首創(chuàng)吸入用新冠疫苗，抑或是商業(yè)化版圖從中國快速延伸到東南亞、南美洲等地區(qū)，康希諾生物的每一步都引起眾多關(guān)注。然而，隨著新冠紅利逐漸消退，康希諾生物的業(yè)績(jī)承壓也似乎無法避免。
康希諾生物披露2022年業(yè)績(jī)，數(shù)據(jù)顯示，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收10.35億元，同比下降75.94%；歸母凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧9.09億元。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，年報(bào)的虧損，佐證了市場(chǎng)對(duì)于新冠疫苗需求量的下降。沒有了新冠疫苗加持，康希諾生物的前路何以為繼？
四價(jià)流腦結(jié)合疫苗接力，營收預(yù)期可觀
從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，除了新冠疫苗之外，康希諾的產(chǎn)品管線，還包括針對(duì)預(yù)防埃博拉病毒、腦膜炎、肺炎、結(jié)核病等十余個(gè)適應(yīng)癥的數(shù)十種疫苗產(chǎn)品。其中，四價(jià)流腦結(jié)合疫苗為主力產(chǎn)品，中期來看是公司未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L的關(guān)鍵。
流腦，即流行性腦脊髓膜炎，是由腦膜炎奈瑟菌引起的嚴(yán)重傳染病，2月齡嬰幼兒易感，12月齡以下發(fā)病率最高，發(fā)病急、傳染性強(qiáng)、致死率高，而接種疫苗是預(yù)防這種疾病的最有效手段，流腦疫苗也是我國嬰幼兒必須接種的疫苗之一。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年我國出生人口為956萬人，側(cè)面表明，流腦疫苗的內(nèi)需空間廣闊。
康希諾生物推出的四價(jià)流腦結(jié)合疫苗——曼海欣，是國內(nèi)首款上市的ACYW135多糖結(jié)合疫苗，可以覆蓋A、C、Y、W135四種血清群，并且適用范圍涵蓋3月齡至3周歲的嬰幼兒，截至目前，曼海欣是國內(nèi)唯一一個(gè)能給6月齡以內(nèi)兒童接種的流腦疫苗，具備絕對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
同時(shí)，近年來W血清群引起的流腦病例散發(fā)且呈增加趨勢(shì)，在我國健康人群中的攜帶率也逐年增加，覆蓋血清群更全面的曼海欣，或成為流腦疫苗的最優(yōu)選擇。
基于以上特點(diǎn)，對(duì)曼海欣的市場(chǎng)預(yù)期相當(dāng)可觀。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)，2022年中國出生人口956萬人，東興證券推測(cè)，曼海欣的單價(jià)參考香港、美國同品種價(jià)格的50%-60%，假設(shè)為450元/劑，取3針免疫程序，若曼海欣在2022年至2023年分別實(shí)現(xiàn)6%/10%的新生兒滲透率，可為企業(yè)貢獻(xiàn)營收7.7/12.9億元。即使未來出生人口有所下降，如果能夠?qū)崿F(xiàn)這樣的營收規(guī)模，足以消弭新冠疫苗需求量下降帶來的業(yè)績(jī)影響。
多地完成“首針接種”，收獲期或?qū)⒃诮衲?/strong>
目前，康希諾生物的銷售重點(diǎn)也放在了“曼海欣”的身上。自2022年7月商業(yè)化以來，這款四價(jià)流腦結(jié)合疫苗商業(yè)化進(jìn)展迅速，僅僅用了四個(gè)月，就在安徽、山東、福建、廣西、黑龍江、云南等近30個(gè)省區(qū)市完成了“首針接種”以及接種點(diǎn)的覆蓋，也直觀地反應(yīng)出國內(nèi)市場(chǎng)對(duì)四價(jià)流腦結(jié)合疫苗的需求程度。
實(shí)際上，四價(jià)流腦結(jié)合疫苗在發(fā)達(dá)國家已經(jīng)占據(jù)主導(dǎo)地位，但國內(nèi)市場(chǎng)中，主要以A群多糖、AC多糖、ACYW135多糖疫苗為主，結(jié)合疫苗也僅為覆蓋 A、C兩種血清型的疫苗產(chǎn)品。在康希諾生物的“曼海欣”上市前，國內(nèi)四價(jià)流腦結(jié)合疫苗領(lǐng)域尚是空白，未來具有較大的市場(chǎng)潛力及替代其他流腦疫苗的空間。
隨著后疫情時(shí)代，國人對(duì)疫苗的認(rèn)知不斷上升，對(duì)接種疫苗的關(guān)注度空前高漲，均為四價(jià)流腦結(jié)合疫苗的教育和推廣提供了契機(jī)。在康希諾生物2022年度的財(cái)報(bào)中，盡管四價(jià)流腦結(jié)合疫苗的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)量還處在爬坡階段，但銷售放量從去年的三季度已經(jīng)開始，2023年則是第一個(gè)完整的銷售年度。如今多省的市場(chǎng)教育已經(jīng)初步完成，種種跡象表明，今年將會(huì)是這款疫苗收獲期的開始。
國際巨頭合作頻頻，具備長期潛力
客觀來看，康希諾生物的流腦疫苗業(yè)務(wù)不同于新冠業(yè)務(wù)，接種人群穩(wěn)定且基數(shù)大，是肉眼可見的可持續(xù)性業(yè)務(wù)，同時(shí)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，也成了很多國際巨頭眼中的“香饃饃”。
在2022年，醫(yī)藥巨頭阿斯利康就與康希諾生物就罕見病領(lǐng)域達(dá)成戰(zhàn)略合作。基于康希諾生物在流腦疫苗領(lǐng)域的技術(shù)和發(fā)展優(yōu)勢(shì)，以及阿斯利康在生物制藥、生態(tài)創(chuàng)新、罕見病診療等方面的資源優(yōu)勢(shì)，為相關(guān)罕見病領(lǐng)域的患者提供保障，同時(shí)拉動(dòng)產(chǎn)品在國內(nèi)以及全球市場(chǎng)的覆蓋。
目前，國內(nèi)布局四價(jià)流腦結(jié)合疫苗的公司有不下10家，阿斯利康選擇和其中的康希諾生物進(jìn)行合作，足以說明其技術(shù)的先進(jìn)性以及潛力。公開資料顯示，康希諾生物擁有全球創(chuàng)新的五大疫苗技術(shù)平臺(tái)，覆蓋十余個(gè)適應(yīng)癥，已建立起由數(shù)十個(gè)創(chuàng)新疫苗組成的研發(fā)管線以及全面商業(yè)網(wǎng)絡(luò)體系，產(chǎn)品及技術(shù)已經(jīng)覆蓋中國、東南亞、拉美、歐洲、中東和北非等國家和地區(qū)……其疫苗產(chǎn)業(yè)鏈的綜合實(shí)力足以支撐業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展。
短期來看，受到新冠疫苗紅利消退的影響，康希諾生物的業(yè)績(jī)出現(xiàn)低迷，但公司整體的研發(fā)、產(chǎn)業(yè)化、商業(yè)化底蘊(yùn)仍在，非新冠業(yè)務(wù)的崛起只是時(shí)間問題。四價(jià)流腦結(jié)合疫苗的出現(xiàn)則剛好是一個(gè)突破口，這是康希諾生物當(dāng)前階段最具競(jìng)爭(zhēng)力的非新冠疫苗。盡管國內(nèi)廠商比如沃森生物、智飛生物等，也正在加緊研發(fā)，但按照一款疫苗的研發(fā)周期來看，康希諾生物顯然已經(jīng)走在了前面，已占據(jù)了先發(fā)優(yōu)勢(shì)，四價(jià)流腦結(jié)合疫苗的業(yè)績(jī)或?qū)⒊蔀榭迪ＶZ生物第二增長的曲線。
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