同泰基金楊喆認為：2022年以來，滬深成長股劇烈調(diào)整，前幾年的核心資產(chǎn)類藍籌也反復上行又快速回落；其原因主要是市場按自身的規(guī)律進行性價比再平衡，也可以理解為長牛途中的一個蓄勢階段。
市場經(jīng)歷了近三年的上漲，多數(shù)成長方向的估值已經(jīng)不便宜了；甚至有不少方向的估值，已經(jīng)類似于2021年2月份的食品飲料，達到了過往10年歷史PE估值相對高位；當時白酒股的大幅度調(diào)整，行業(yè)景氣度也沒有顯著變化，只是行業(yè)估值過高導致的資金重新配置。所以過去一、兩年顯著上漲、估值較高的部分成長板塊，一部分資金在選擇堅守和消化高估值等待業(yè)績兌現(xiàn)，一部分資金選擇估值性價比更好的方向進行切換，這是市場任何時候都會有的再平衡。
經(jīng)濟整體增速階段下降、美聯(lián)儲認為通脹壓力較大可能提前加息和縮表，帶來上市公司整體盈利增速的預期下降和資金避險情緒上升，會導致股債性價比發(fā)生預期變化，部分資金有減倉股票動作。
大型機構投資者做大幅度的調(diào)倉一般會在新的年度開始時候做，這樣就可以在上個年底前守住重倉的個股；在新的年度開始時，調(diào)倉會更放得開手腳。
2、市場分化，資金“殺”高位中小創(chuàng)明顯。這種現(xiàn)象是否會持續(xù)很長時間？
同泰基金楊喆認為：中小創(chuàng)聚集了2021年上漲較多的成長型行業(yè)個股，太陽能、新能源車、電子、軍工等，而這些行業(yè)本身景氣度沒有大的變化，依然是預期增速較高的，目前更多是估值波動。
資金從高估值的高成長股流出，是從去年就開始的過程。2021年的12月份跌幅靠前的行業(yè)是電力設備、有色金屬、汽車等，這幾個行業(yè)近幾天還是持續(xù)領跌的，說明去年漲幅較高的行業(yè)有資金趨勢性地流出，只是過程還未結束。2021年2月開始的白酒股大幅度調(diào)整，當時行業(yè)景氣度也沒有顯著變化，只是行業(yè)估值過高導致的資金重新配置。
既然景氣度和高增速預期沒有變化，下跌和資金流出總是有度的；經(jīng)過12月份以來的連續(xù)調(diào)整，目前光伏、新能源車、電子、軍工、醫(yī)藥等成長型方向的優(yōu)質(zhì)公司，按照PEG計算的性價處于比較為合理的區(qū)間，預計后續(xù)跌幅有限，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的成長空間依然很大。
3、2022年能否迎來“春季行情”？
同泰基金楊喆認為：2022年也會有春季行情：
一方面，機構調(diào)倉會很快。A股市場流動性較好，目前的結構調(diào)整沒有顯著縮量，資金的再平衡效率很高。去年高成長高漲幅的方向已經(jīng)回落到性價比不錯的區(qū)間而景氣度依然很好，新發(fā)掘的政策轉向受益、疫情消退收益、新基建投資、新內(nèi)容消費等領域也有顯著資金流入，目前性價比的再均衡已經(jīng)差不多完成。
第二方面，預計在我國的宏觀政策發(fā)力會適當提前，年報預增預喜也已開始，比較差的正式年報披露會集中在4月；一二季度之間會更關注美聯(lián)儲是否加息，近期是沒有太多負面信息和影響的，時間節(jié)奏上也適合各類資金按照自己看好的方向進行發(fā)掘。
4、A股一季度的投資主線是什么？有哪些行業(yè)板塊值得關注？
同泰基金楊喆認為：業(yè)績增長兌現(xiàn)和宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)拉動，會是兩個主要脈絡。
業(yè)績增長，體現(xiàn)在去年高增速、股價高漲幅的領域，如光伏、新能源車、軍工、電子等，這些即將披露的年報或者預告都較好，可以展望的未來幾年持續(xù)增速也還會不錯；目前部分估值已經(jīng)回落到合理區(qū)間，所以隨著年報預告、年報披露，會有逐步做估值切換的空間。這幾個方向在經(jīng)濟整體增速下降的階段，增速和確定性會凸顯出稀缺性，依然是資金配置的重要方向。
宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)，會帶來新基建、寬貨幣、寬財政、刺激消費等政策拉動，雙碳節(jié)能降耗改造、光伏建筑、數(shù)字化智能化、內(nèi)需消費、地產(chǎn)、家居家裝、投資鏈條低估值的鋼鐵煤炭都會有一定的空間。
5、2022年市場的結構性分化行情是否會延續(xù)？
同泰基金楊喆認為：由于各類理財全面凈值化，居民資產(chǎn)依然在向A股市場逐步流入，市場上市公司家數(shù)較多，門類豐富，不會有大的系統(tǒng)性風險，結構化行情會是長期的常態(tài)。
根據(jù)成長性和估值的性價比，反復動態(tài)調(diào)整組合，保持組合的適度均衡，是長線更好的策略。
6、資產(chǎn)配置方面，應該注意的風險點有哪些？
同泰基金楊喆認為，主要有兩方面的風險：
一、板塊估值問題。市場經(jīng)歷了2019年以來的持續(xù)上漲，多數(shù)方向已經(jīng)挖掘充分，不算便宜了，不要在連續(xù)大幅上漲、估值高、情緒高亢的方向上高位入場；也不要在有長期成長性比較確定的行業(yè)經(jīng)歷了持續(xù)調(diào)整之后的低谷轉身而去。
二、美聯(lián)儲加息和縮表的擾動。美國高通脹帶來的加息壓力很大，很可能提前加息和縮表，帶來海外風險資產(chǎn)的調(diào)整。如果發(fā)生，對A股而言，只是短期調(diào)整和情緒影響，實質(zhì)影響有限。
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