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我們的觀點：

玻璃行業自6月底以來行業主動推動的旺季預期或臨近尾聲，后期玻璃行業或將中期調整。從時間角度看，四季度玻璃行業或偏弱。從空間角度看，未來玻璃行業或將挑戰天然氣裝置成本線，考慮到玻璃行業成本端在四季度也將偏弱。未來玻璃不排除挑戰2020年低位的可能。

我們的邏輯：

1、從房地產市場情況看，2023年7月以后房地產市場成交進一步下滑，7月全國地產成交環比下滑46%，同比下滑6.5%。從高頻數據情況看，截至8月中旬，30城地產成交同比下滑12%。近期某大型房地產企業債務出險，將進一步加劇地產產業鏈資金緊張格局，導致玻璃需求承壓。

2、從玻璃自身情況看，未來將面臨淡季需求壓力、供應端或繼續擴張5%左右、自身高利潤三重因素沖擊。據我們平衡表測算后期玻璃需求或將下滑20%-25%，在供應端玻璃四季度或將有近5%左右產能復產，9-11月玻璃庫存較8月低位增幅或將達到近70%。

3、近期玻璃現貨成交明顯放緩，部分區域開始累庫，優惠幅度加大。華北地區部分非標規格產能投產將會進一步打壓此前市場的非標套利。目前主產地如湖北、河北與主要消費地江浙滬地區價差已經無法覆蓋區域運費，在旺季預期失落后，該矛盾將會凸顯。

4、從利潤角度看，地產弱勢導致的玻璃需求弱勢背景下，玻璃行業未來產能將恢復至17.5萬噸/日左右，接近2021年最高位，玻璃行業利潤大概率將會進一步受到擠壓，當前玻璃行業石油焦類裝置利潤700元/噸左右，燒天然氣類裝置、燒煤制氣類裝置利潤400-450元/噸，大概率偏高。

（文章來源：國泰君安期貨）