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鋼礦

觀點(diǎn)：供應(yīng)仍有增量空間，鋼材探底后反彈偏弱

鋼材仍偏弱運(yùn)行，日內(nèi)持續(xù)下探，夜盤(pán)反彈力度也不足。宏觀方面，國(guó)內(nèi)七月宏觀數(shù)據(jù)開(kāi)始陸續(xù)出臺(tái)，消費(fèi)相對(duì)偏強(qiáng)，但地產(chǎn)和工程相關(guān)數(shù)據(jù)仍然弱勢(shì)，碧桂園爆出債務(wù)危機(jī)加重市場(chǎng)擔(dān)憂。產(chǎn)業(yè)來(lái)看，高爐鐵水產(chǎn)量再度上沖到243水平，唐山四川有一定復(fù)產(chǎn)，其余省份平控壓減暫未執(zhí)行；鋼廠利潤(rùn)持續(xù)承壓，時(shí)點(diǎn)利潤(rùn)轉(zhuǎn)虧，若利潤(rùn)繼續(xù)惡化對(duì)增產(chǎn)壓力將增大；螺紋成交修復(fù)動(dòng)力有限；終端施工進(jìn)度偏慢或暫未恢復(fù)，整體淡季特征明顯，熱卷相對(duì)穩(wěn)健，但下游主動(dòng)備貨也有削弱，高供應(yīng)下庫(kù)存繼續(xù)小幅累庫(kù)。綜合來(lái)看，宏觀做多熱情逐漸減退，市場(chǎng)對(duì)于政策托而不舉略顯不滿，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂加重。短期考驗(yàn)成本支撐的力度。上漲驅(qū)動(dòng)繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注粗鋼平控及宏觀政策如何落地和加碼。策略方面，繼續(xù)關(guān)注螺紋1-5正套，01盤(pán)面利潤(rùn)做空逐步止盈，單邊低位多單繼輕倉(cāng)持有，謹(jǐn)慎加多，若跌破支撐位多單暫減倉(cāng)規(guī)避。

鐵礦低位震蕩，盤(pán)面壓制明顯。主流礦發(fā)運(yùn)重新回落，澳洲發(fā)運(yùn)維持在中性區(qū)間，巴西發(fā)運(yùn)進(jìn)度略高于前兩年，總體發(fā)運(yùn)表現(xiàn)穩(wěn)健。北方和四川限產(chǎn)壓力減弱，鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)向上修復(fù)，仍明顯偏高。現(xiàn)階段粗鋼平控相對(duì)缺乏政策抓手，長(zhǎng)流程產(chǎn)量高位偏剛性。鋼廠燒結(jié)礦日耗和配比隨之明顯提升，使得廠庫(kù)壓力明顯提升，特別是生礦庫(kù)存仍處于底部，因此港口現(xiàn)貨降價(jià)后剛需成交再度好轉(zhuǎn)，港口庫(kù)存降庫(kù)力度加快。鐵礦現(xiàn)實(shí)端的緊張格局仍有支撐，但中期的限產(chǎn)邏輯壓制下，上沖動(dòng)力也明顯不足，盤(pán)面利潤(rùn)短期仍偏承壓，后期能否修復(fù)有賴于政策力度。

焦煤焦炭

觀點(diǎn)：噸焦盈利繼續(xù)改善，雙焦遠(yuǎn)月走強(qiáng)

10日雙焦移倉(cāng)換月明顯，遠(yuǎn)月強(qiáng)于近月。焦炭方面，五輪提漲開(kāi)啟，幅度100-110元/噸，主流鋼廠尚未回應(yīng)。焦企利潤(rùn)改善，多有提產(chǎn)現(xiàn)象。需求端，鐵水增至243萬(wàn)噸，焦炭剛需仍有支撐。煉焦煤方面，山西部分煤礦再出事故，產(chǎn)地供應(yīng)受到一定影響。進(jìn)口蒙煤甘其毛都口岸通車(chē)數(shù)在1000車(chē)左右。需求端，焦企利潤(rùn)修復(fù)，原料煤剛需較強(qiáng)，但當(dāng)前煤價(jià)高位，下游對(duì)部分高價(jià)資源采購(gòu)意愿減弱。短期鋼廠減產(chǎn)力度不足，雙焦需求仍有支撐。但近期鋼價(jià)走弱，下游在經(jīng)過(guò)階段性補(bǔ)庫(kù)后對(duì)高價(jià)原料接受度減弱，加之粗鋼壓減預(yù)期，盤(pán)面上方承壓。策略單邊試空焦煤01合約，套利焦煤9-1正套謹(jǐn)慎持有。關(guān)注粗鋼壓減政策落地情況。

（文章來(lái)源：美爾雅期貨）