近兩個(gè)月的時(shí)間內(nèi)跌幅近千元的純堿，成為近期市場各方關(guān)注的焦點(diǎn)。在遠(yuǎn)興能源博源天然堿項(xiàng)目（以下簡稱“阿堿項(xiàng)目”）投產(chǎn)從預(yù)期逐步走向現(xiàn)實(shí)的當(dāng)下，純堿期貨主力合約八周內(nèi)連續(xù)下跌，至今已下跌超3成，該趨勢下，純堿品種或即將迎來第九周收陰。

(資料圖)

市場人士分析，表面來看，純堿期貨價(jià)格大幅下挫的主要原因是低成本、大產(chǎn)能的阿堿項(xiàng)目投產(chǎn)預(yù)期被市場提前反應(yīng)，但本質(zhì)上折射的仍是純堿供求趨于過剩的基本面。

期價(jià)連跌三月幾近“腰斬”

從盤面上看，自從純堿主力合約換月至2309合約以來，截至5月23日早盤創(chuàng)下1584元/噸低點(diǎn)，純堿期價(jià)累計(jì)跌幅超過37%，且相比2月末的價(jià)格更是幾近“腰斬”。

期價(jià)的大幅回落也影響到了現(xiàn)貨市場。在4月純堿期價(jià)加速下跌的過程中，國內(nèi)現(xiàn)貨純堿價(jià)格也快速回落。

據(jù)中信建投期貨能源首席分析師李彥杰介紹，4月1日至5月22日，國內(nèi)純堿貿(mào)易最活躍的沙河地區(qū)重堿市場價(jià)累計(jì)下跌1050元/噸至2000元/噸，跌幅34.43%；華中地區(qū)重堿市場價(jià)累計(jì)下跌880元/噸至2200元/噸，跌幅28.57%。

“近期純堿價(jià)格下跌超預(yù)期，主要是受新產(chǎn)能投放預(yù)期逐漸兌現(xiàn)的利空影響。”李彥杰介紹說，由于下半年新產(chǎn)能投放較為集中，市場對供應(yīng)過剩的擔(dān)憂較為明顯。

在下半年新增產(chǎn)能中，阿堿項(xiàng)目無疑是其中最受關(guān)注的焦點(diǎn)。公開資料顯示，該項(xiàng)目設(shè)計(jì)純堿總產(chǎn)能500萬噸，2023年6月起一期100萬噸產(chǎn)能將開始投放。本周一（5月22日），遠(yuǎn)興能源在互動平臺回復(fù)投資者提問時(shí)表示，5月20日一號鍋爐已經(jīng)成功點(diǎn)火。這意味著該項(xiàng)目的產(chǎn)能投放正式進(jìn)入實(shí)施階段。

除了遠(yuǎn)興能源的項(xiàng)目以外，下半年國內(nèi)還有多套純堿產(chǎn)能計(jì)劃投放。李彥杰告訴新華財(cái)經(jīng)，9月河南金山的200萬噸聯(lián)堿產(chǎn)能將投放，10月連云港德邦的60萬噸產(chǎn)能計(jì)劃投放，12月湘渝鹽化的20萬噸產(chǎn)能計(jì)劃投放。“在上述產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃中，成本最低的遠(yuǎn)興天然堿項(xiàng)目對市場沖擊最大。”他表示。

低成本、大產(chǎn)能沖擊市場預(yù)期

需要注意到的是，阿堿項(xiàng)目能夠給當(dāng)下市場供求帶來多少實(shí)際影響尚不得而知，畢竟按照該公司的說法，“產(chǎn)能逐步提升”。但對市場尤其是下游需求和心理層面的沖擊則是實(shí)實(shí)在在的。這也在很大程度上解釋了純堿期貨價(jià)格“先跌為敬”的走勢。

方正中期期貨研究院資深研究員魏朝明表示，阿堿項(xiàng)目的投產(chǎn)，顯著改變了市場供需預(yù)期，削弱了下游需求方維持純堿常備庫存的意愿，也因此改變了市場的庫存周期邏輯。“盡管當(dāng)前純堿企業(yè)庫存仍處于近三年同期低位，但從目前采購的積極性來看，產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)對純堿價(jià)格的信心已顯著回落。”魏朝明說。

“在新產(chǎn)能投放之際，上游為防止存貨貶值過快，被迫降價(jià)去庫，但降價(jià)后下游觀望情緒增加、減少采購，上游被動累庫后繼續(xù)降價(jià)，現(xiàn)貨市場陷入‘負(fù)反饋’狀態(tài)。”李彥杰進(jìn)一步表示。

阿堿項(xiàng)目之所能夠?qū)κ袌鲈斐扇绱孙@著的沖擊，除了項(xiàng)目體量大之外，低成本優(yōu)勢是主要原因。純堿被譽(yù)為“工業(yè)之母”，是不可或缺的基礎(chǔ)化學(xué)品之一。在純堿主要生產(chǎn)工藝中，天然堿制堿的成本優(yōu)勢明顯。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至2023年第16周，天然堿法制堿成本為937.5元/噸，而聯(lián)堿法/氨堿法成本分別1503.66/1802.87元/噸，天然堿法成本低于聯(lián)堿法/氨堿法566.16/865.37元/噸。且根據(jù)遠(yuǎn)興能源稍早在互動平臺披露的數(shù)據(jù)，公司一季度純堿產(chǎn)品完全成本1100元/噸，阿堿項(xiàng)目產(chǎn)品實(shí)際成本情況需要待裝置達(dá)產(chǎn)達(dá)標(biāo)穩(wěn)定運(yùn)行后進(jìn)行統(tǒng)計(jì)計(jì)算。

“阿堿項(xiàng)目因其低成本對市場情緒帶來極大沖擊。據(jù)遠(yuǎn)興能源披露，項(xiàng)目生產(chǎn)天然堿完全成本可低于1000元/噸，交割地送到成本可低至1300元左右，與當(dāng)前主流的合成堿工藝1400-1800元/噸的生產(chǎn)成本，1700-1900元/噸的送到成本相比，對市場造成較大影響。”魏朝明分析稱。

利空落地、過剩依舊

隨著阿堿項(xiàng)目一期如期推進(jìn)、盤面價(jià)格跌至合成堿工藝成本區(qū)間，純堿市場能否否極泰來？業(yè)內(nèi)認(rèn)為，短期看，考慮到其他制堿工藝成本和年內(nèi)最主要的利空“靴子落地”，追空已不被推薦。但趨于過剩的供需關(guān)系注定了純堿的中長期弱勢。

李彥杰對新華財(cái)經(jīng)表示，阿堿項(xiàng)目對國內(nèi)供需的實(shí)質(zhì)性影響將從7月開始，7-9月遠(yuǎn)興四條產(chǎn)線分批投產(chǎn)，滿產(chǎn)情況下，將導(dǎo)致7-9月國內(nèi)純堿月度供應(yīng)分別增加25萬、33萬和41萬噸，10月開始國內(nèi)純堿供應(yīng)每月將增加41萬噸。因遠(yuǎn)興能源產(chǎn)能占國內(nèi)現(xiàn)有產(chǎn)能的比重為15%，供應(yīng)增速遠(yuǎn)高于光伏玻璃產(chǎn)能擴(kuò)張帶來的需求增速5%-6%，四季度開始國內(nèi)純堿將進(jìn)入供應(yīng)過剩狀態(tài)。

但僅看三季度，魏朝明提示，三季度阿堿項(xiàng)目純堿產(chǎn)量大概率低于純堿裝置夏季檢修損失量，供應(yīng)端年內(nèi)實(shí)際增量有限。同時(shí)純堿需求保持穩(wěn)定攀升態(tài)勢，玻璃對重堿需求在穩(wěn)定增加，輕堿需求也處于季節(jié)性回升過程中。

廣州期貨則進(jìn)一步提示稱，玻璃和純堿期貨盤面止跌信號，可以關(guān)注這幾點(diǎn)可能性：一是現(xiàn)貨價(jià)格跌幅趨緩，逐漸企穩(wěn)；二是盤面跌至成本線以下，下游有套保動力；三是玻璃終端需求增速環(huán)比改善，純堿庫存出現(xiàn)緊俏開工率下行。

值得注意的是，作為此次純堿暴跌行情“風(fēng)暴眼”的遠(yuǎn)興能源股價(jià)在經(jīng)歷了三個(gè)月弱勢下跌之后，23日卻逆勢走高，截至發(fā)稿時(shí)，遠(yuǎn)興能源日內(nèi)漲幅超5%。

（文章來源：新華財(cái)經(jīng)）