4月以來，純堿期貨開啟單邊下行之勢，近日盤面加速下挫，走出“十連跌”行情。截至22日下午收盤，純堿主力09合約累計跌幅超過34%，22日尾盤更是增倉跌停，期價逼近1600元/噸關(guān)口；純堿主力連續(xù)合約也創(chuàng)下2021年2月以來新低。
目前市場空頭情緒較為濃烈，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為在大投產(chǎn)的背景下，供應(yīng)壓力將長期施壓純堿價格，但由于主力期貨價格已跌至當(dāng)前成本附近，不建議重倉追空。
大投產(chǎn)施壓純堿期貨走出十連跌
(相關(guān)資料圖)
即將釋放的大量新增產(chǎn)能，是壓倒純堿期價的核心因素。
當(dāng)前純堿市場的關(guān)注焦點主要集中在遠(yuǎn)興能源的產(chǎn)能投放。22日，遠(yuǎn)興能源在投資者互動平臺表示，阿堿項目1號鍋爐已于5月20日成功點火。后續(xù)，遠(yuǎn)興能源還有新增產(chǎn)能將陸續(xù)投產(chǎn)。據(jù)中信期貨分析，當(dāng)前純堿行業(yè)年產(chǎn)能在3400萬噸左右，遠(yuǎn)興天然堿項目預(yù)期今年投產(chǎn)500萬噸產(chǎn)能，占比14.7%。據(jù)悉當(dāng)前項目進(jìn)展為：阿堿項目汽電聯(lián)產(chǎn)裝置1# 鍋爐已經(jīng)點火，1# 汽輪機(jī)組6月下旬發(fā)電；堿加工裝置第一條生產(chǎn)線將于6月中旬機(jī)械竣工，6月底投料試車。
“隨著遠(yuǎn)興鍋爐點火，天然堿投產(chǎn)近在眼前，純堿產(chǎn)能預(yù)期嚴(yán)重過剩。”中信期貨分析稱。
“目前市場持貨心態(tài)發(fā)生改變，關(guān)注點已經(jīng)不是遠(yuǎn)興何時點火。”國投安信期貨稱，短期內(nèi)點火基本上比較確定，推遲幾天影響不大。需要注意的是，當(dāng)市場知道即將會有大量純堿供應(yīng)的時候，上下游的持貨心態(tài)會發(fā)生轉(zhuǎn)變。上游堿廠會盡快出掉手中庫存，盡量延遲到投產(chǎn)后去檢修，兌現(xiàn)生產(chǎn)利潤，而中下游不囤貨，按需采購，純堿現(xiàn)貨價格也開始大幅下跌模式，行情加速下跌，直到下游開始有采買跡象，盤面或短期出現(xiàn)止跌企穩(wěn)。
除了大量新增產(chǎn)能施壓外，成本預(yù)期下行也在一定程度上制約了純堿期價。煤炭后市悲觀，而原鹽價格也不斷下跌，華北地區(qū)出廠價已由年初的340元/噸下跌至260元/噸。據(jù)東吳期貨分析，純堿原料端焦煤、原鹽成本均有坍塌，盤面暫時看不到上行驅(qū)動。“目前盤面在1600點左右，維持在我們預(yù)估的成本線，但對比20年焦煤表現(xiàn)來看，在供給嚴(yán)重大于需求的情況下，成本線被擊穿的可能性非常大，此外遠(yuǎn)興的天然堿法成本在1000元/噸左右，預(yù)計還將對純堿盤面造成沖擊。”該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步表示。
短期內(nèi)盤面依舊空頭主導(dǎo)
自2022年下半年開始，低庫存一直是純堿價格的重要支撐。而今年3月底以來，純堿經(jīng)歷了連續(xù)2個月的累庫，結(jié)束了此前的低庫存格局。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，截至2023年5月18日，本周國內(nèi)純堿廠家總庫存54.42萬噸，環(huán)比增加1.86萬噸，上漲3.54%。下游玻璃生產(chǎn)企業(yè)出貨減緩，庫存同步增加，全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存4813萬重箱，環(huán)比增加4.35%。
“市場對投產(chǎn)有比較一致的期待，下游并不會在下跌行情下補(bǔ)充庫存，預(yù)計純堿累庫仍會持續(xù)。”徽商期貨認(rèn)為。
華聯(lián)期貨指出，“行業(yè)產(chǎn)能增加不直接等于產(chǎn)量增加，但產(chǎn)能增加將直接導(dǎo)致行業(yè)利潤率下降，甚至將會有價格戰(zhàn)倒逼行業(yè)檢修或部分產(chǎn)能退出。原料成本定價將是未來一段時間的重要邏輯。”
光大期貨則表示，后期純堿供需兩端干擾因素將進(jìn)一步提升。首先，遠(yuǎn)興出產(chǎn)品以前中下游采購意愿仍偏弱，這將倒逼堿廠進(jìn)一步降價吸單。其次，6月之后供給端有望迎來季節(jié)性檢修期，可能成為純堿盤面反彈契機(jī)，相對確定的是檢修的必然性，不確定的是檢修的持續(xù)時間及力度。需求方面，下游長時間不囤貨進(jìn)入原料庫存極低狀態(tài)，為后期采購埋下伏筆。另外，近期輕、重堿價差明顯收斂，前期輕堿對重堿的替代用量也將進(jìn)入尾聲，后期重堿的需求可能率先好轉(zhuǎn)。雖然目前這些因素尚未體現(xiàn)在交易邏輯中，但驅(qū)動已基本形成，具體觸發(fā)時間及效果尚有待觀察。整體來看，純堿市場弱勢心態(tài)仍未有好轉(zhuǎn)跡象。當(dāng)前盤面已經(jīng)下穿氨堿法偏高成本線1800元/噸，后期關(guān)注氨堿企業(yè)現(xiàn)金流成本及市場綜合平均成本支撐1500~1600元/噸附近。
不過，多家機(jī)構(gòu)均提示，純堿主力期貨價格已跌至當(dāng)前成本附近，不建議重倉追空。且盤面存在超跌現(xiàn)象，需要警惕空頭集中離場帶來的回調(diào)風(fēng)險。
遠(yuǎn)興能源稱未參與純堿期貨相關(guān)業(yè)務(wù)
在國投安信期貨看來，今年純堿市場供應(yīng)壓力大，后續(xù)投產(chǎn)預(yù)計有800萬噸，占總產(chǎn)能約24.7%，基本在9月份之前投出來。其中遠(yuǎn)興能源500萬噸產(chǎn)能為天然堿，成本優(yōu)勢明顯，也決定了遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度將會是今年市場一直關(guān)注的焦點。
作為當(dāng)前純堿市場最大的利空，遠(yuǎn)興能源近期投產(chǎn)的消息毫無意外的得到了大量的討論。投資者們頻繁在互動平臺就項目點火問題向遠(yuǎn)興能源董秘提問。
其中，有投資者在互動易平臺向遠(yuǎn)興能源提問“網(wǎng)傳貴公司大量資金參與期貨套期保值，故意說出生產(chǎn)成本，導(dǎo)致純堿期貨崩盤跌勢，新項目還沒生產(chǎn)，就導(dǎo)致期貨價格偏離現(xiàn)貨價格30%以上？貴公司有沒參與？面對純堿期貨價格跟現(xiàn)貨價格都能偏離30%，你認(rèn)為這個純堿期貨市場正常嗎？”
對此，遠(yuǎn)興能源22日在互動易回復(fù)稱，公司未參與純堿期貨相關(guān)業(yè)務(wù)。
（文章來源：新華財經(jīng)）