觀點(diǎn)小結(jié)：PTA

核心觀點(diǎn)：中性 PX和PTA現(xiàn)實(shí)偏強(qiáng)，聚酯端負(fù)反饋出現(xiàn)，短期上漲空間不大，但成本端PX買盤仍然偏強(qiáng)，聚酯負(fù)反饋更多影響PTA利潤(rùn)壓縮。

月差：謹(jǐn)慎偏空 5-9月差大幅走強(qiáng)至500元偏上附近，負(fù)反饋出現(xiàn)，短期正套減倉。

(資料圖片僅供參考)

現(xiàn)貨：中性 現(xiàn)貨商談一般，基差偏強(qiáng)，本周現(xiàn)貨在05+190~230成交，聚酯工廠有出貨。

裝置變動(dòng)：謹(jǐn)慎偏強(qiáng) ?；嶝?fù)、恒力重啟，YS寧波和海南裝置略有降負(fù)，3月底有多套計(jì)劃?rùn)z修，恒力新裝置出料，供應(yīng)端3-4月維持去庫。

下游需求：中性 上周起織造訂單略有轉(zhuǎn)弱，聚酯負(fù)荷預(yù)計(jì)維持89%-90%以上偏高，利潤(rùn)被擠壓下聚酯出現(xiàn)減產(chǎn)負(fù)反饋，目前減產(chǎn)量對(duì)平衡影響不大。

供需平衡：謹(jǐn)慎偏多 3-4月去庫，去庫幅度15-20萬噸，現(xiàn)貨相對(duì)緊張。

加工利潤(rùn)：謹(jǐn)慎偏空 PTA-原油價(jià)差高位，PXN走強(qiáng)至451美元，PTA加工費(fèi)450以上偏高，需求負(fù)反饋下PTA加工費(fèi)有壓縮預(yù)期。

觀點(diǎn)小結(jié)：乙二醇

核心觀點(diǎn)：中性 EG低估值，弱驅(qū)動(dòng)。裝置變動(dòng)不大，3-5月平衡小幅去庫，但港口去庫偏慢，驅(qū)動(dòng)不足。關(guān)注一體化切換進(jìn)度。

月差：謹(jǐn)慎偏空 5-9月差-108附近波動(dòng)不大，05合約市場(chǎng)擔(dān)憂一體化切換偏慢，對(duì)09預(yù)期尚可，5-9逢低反套思路。

現(xiàn)貨：中性 市場(chǎng)商談一般，目前現(xiàn)貨基差在05合約貼水15元/噸附近，3985-3990元/噸附近有成交。

裝置變動(dòng) ：謹(jǐn)慎偏空 4月煤制有裝置重啟預(yù)期，浙石化5月超預(yù)期檢修，近端供應(yīng)縮減不及預(yù)期。

進(jìn)口 ：謹(jǐn)慎偏空 2-3月進(jìn)口預(yù)估50萬噸不變。美國(guó)南亞重啟市場(chǎng)對(duì)5-6月進(jìn)口回升有擔(dān)憂。

下游需求：中性 終端邊際小幅有所走弱，聚酯開工維持高位，聚酯負(fù)反饋有所出現(xiàn)。

供需平衡：中性 3-4月平衡小幅去庫，5月檢修增加去庫較高，目前一體化切換偏慢，平衡略不及預(yù)期。

加工利潤(rùn)：謹(jǐn)慎偏多 整體維持虧損，原油的下跌，油制現(xiàn)金流有所修復(fù)。

（文章來源：天風(fēng)期貨）