本周末我們便將迎接春節(jié)，本周中各地陸續(xù)完成了節(jié)前備貨，春節(jié)給近兩周的出庫進度帶來了較明顯的提振。但前期圣誕元旦的走貨不暢導(dǎo)致目前的出庫進度仍不及往年，庫存壓力的堆積可能進一步拖累后期的消費。
卓創(chuàng)資訊本周給出的全國庫存數(shù)據(jù)為766.89萬噸，環(huán)比減少31.99萬噸，環(huán)比降幅4%。較庫存峰值878.1萬噸出庫進度為12.66%，去年同期出庫進度約為14.6%。
MySteel我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)712.42萬噸，環(huán)比減少29.34萬噸，環(huán)比降幅3.96%。較庫存峰值833.85萬噸的出庫進度為14.56%，去年同期出庫進度約為18.6%。
(資料圖片)
春節(jié)假期即將到來，市場拿貨人數(shù)有所減少。而由于上周末雨雪天氣帶來的交通不便，部分西北貨源近日存在集中到貨的情況。關(guān)注市場的成交與春節(jié)假期間是否能充分的消費掉上述庫存。
當(dāng)下春節(jié)效應(yīng)對禮盒裝及低價果農(nóng)貨的成交提振較為明顯，對高價的80#一二級貨源提振有限。我們認(rèn)為近期的節(jié)日提振可能掩蓋了本季度庫存結(jié)構(gòu)中高價貨比例偏高的問題。在春節(jié)消化禮盒裝、低價貨源的同時，留給高價好貨的銷售窗口也正在流逝，累計后期的銷售壓力。
對于后期消費，疫情感染高峰、居民消費信心等問題依舊困擾著市場。此外，大棚技術(shù)的發(fā)展使時令水果上市時間日益提前，對05合約代表的后期消費可能帶來進一步的擠兌。
消費不旺時，蘋果作為平價水果，降價促銷可能是唯一的出路。
以庫存規(guī)模較類似的上一產(chǎn)季為參考，上一產(chǎn)季的出庫進度在節(jié)后至4、5月間因山東以外產(chǎn)區(qū)積極順價出貨進一步加快，甚至由于陜西庫存剩余不多帶來了漲價的空間。我們需關(guān)注本季的高價會否繼續(xù)拖累出庫進度，并帶來高開低走促銷的局面。
推薦策略：圍繞8600~8800區(qū)間逢高沽空05合約。
一、 庫存數(shù)據(jù)解讀
蘋果庫存的意義在于其本質(zhì)上是直至次年新季早熟蘋果下樹前供需平衡表的供給側(cè)峰值，代表了未來一年的銷售壓力。而對于觀測消費端情況，每周的去化速度、節(jié)奏都是較為直觀的指標(biāo)。
當(dāng)下市場的交易主軸為春節(jié)節(jié)日對消費的提振以及進入后疫情時代后居民消費的恢復(fù)。進入2023年以來，市場情緒較為高漲，對于消費復(fù)蘇存在較強的預(yù)期。
庫存數(shù)據(jù)上并不完全支持消費復(fù)蘇的預(yù)期：臨近春節(jié)，節(jié)日備貨于本周三前陸續(xù)結(jié)束，本周的出庫貨量有所減少，但前期銷售以及圣誕元旦的走貨不暢導(dǎo)致目前的出庫進度不如往年同期水平，庫存壓力的堆積可能進一步拖累后期的消費
卓創(chuàng)資訊本周給出的全國庫存數(shù)據(jù)為766.89萬噸，環(huán)比減少31.99萬噸，降幅4%。較本季庫存峰值878.1萬噸出庫進度為12.66%，去年同期出庫進度約為14.6%。其中山東庫存環(huán)比減少9.94萬噸，降幅3.44% ，陜西庫存環(huán)比減少11.61萬噸，降幅5.34%，其他地區(qū)庫存環(huán)比減少10.44萬噸，降幅3.57%。
MySteel我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)712.42萬噸，環(huán)比減少29.34萬噸，降幅3.96%。較本季庫存峰值833.85萬噸的出庫進度為14.56%，去年同期出庫進度約為18.6%。山東庫存比55.43%，陜西49.62%、甘肅61.95%、山西35.48%，遼寧58.51，河南41.65%。
二、 產(chǎn)銷區(qū)行情追蹤
春節(jié)假期即將到來，市場拿貨人數(shù)有所減少。而由于上周末雨雪天氣帶來的交通不便，部分西北貨源近日存在集中到貨的情況。關(guān)注市場的成交與春節(jié)假期間是否能充分的消費掉上述庫存。
三、 后期行情展望
當(dāng)下市場對于后期消費的預(yù)期可能存在過度樂觀。
臨近春節(jié)這一最重要的消費節(jié)日，蘋果出庫、銷區(qū)成交理應(yīng)出現(xiàn)明顯提振，然而當(dāng)下的出庫節(jié)奏、銷區(qū)成交情況的實際兌現(xiàn)尚且不及往年。且本輪疫情感染高峰的影響有較大可能持續(xù)至春節(jié)后，我們對春節(jié)消費預(yù)期較為悲觀。
前文已經(jīng)介紹過，當(dāng)下春節(jié)節(jié)日備貨對禮盒裝與低價果農(nóng)貨提振較為明顯，而上述兩類貨源與期貨市場大致對應(yīng)的80#一二級貨源存在一定差距。我們在前期報告中已經(jīng)介紹過，本季庫存中大果、好果比例相對較高，春節(jié)節(jié)日對出庫進度的提振可能掩蓋了對應(yīng)期貨市場貨源的走貨問題。在春節(jié)消化禮盒裝、低價貨源的同時，留給高價好貨的銷售窗口也正在流逝。
若春節(jié)的消費提振兌現(xiàn)不及目前的樂觀預(yù)期(去庫、消費預(yù)期分析可見年報《逝者如斯夫-蘋果還能等到復(fù)蘇的機會嗎？》)，后市將面對明顯更高的庫存與降價壓力。在春節(jié)消費問題以外，2023年如何提升居民消費信心，拉動國內(nèi)消費依舊是經(jīng)濟工作的首要問題。
此外，隨著大棚等科技的發(fā)展，時令水果的上市時間日漸提早。05合約對應(yīng)的后期消費面對的替代品競爭或進一步加大，可能重蹈2022年夏季以來蘋果消費被西瓜等時令水果大幅擠壓的覆轍。作為平價水果，消費不旺時蘋果總是需要通過降價來完成促銷、清庫的工作。
對于后期出庫進度的把控，我們可以參考庫存數(shù)據(jù)較為接近的上一產(chǎn)季，從圖表2中不難發(fā)現(xiàn)上一產(chǎn)季夏季前較理想的出庫進度源于山東以外產(chǎn)區(qū)在節(jié)后至5月前間的積極順價銷售，最終也帶來了小幅的漲價空間(圖表6)。我們需要關(guān)注本季的蘋果庫存會否受高價的拖累，最終需要高開低走完成促銷。
（文章來源：中信建投期貨）