本周末我們便將迎接春節(jié)，本周中各地陸續(xù)完成了節(jié)前備貨，春節(jié)給近兩周的出庫(kù)進(jìn)度帶來了較明顯的提振。但前期圣誕元旦的走貨不暢導(dǎo)致目前的出庫(kù)進(jìn)度仍不及往年，庫(kù)存壓力的堆積可能進(jìn)一步拖累后期的消費(fèi)。

卓創(chuàng)資訊本周給出的全國(guó)庫(kù)存數(shù)據(jù)為766.89萬噸，環(huán)比減少31.99萬噸，環(huán)比降幅4%。較庫(kù)存峰值878.1萬噸出庫(kù)進(jìn)度為12.66%，去年同期出庫(kù)進(jìn)度約為14.6%。

MySteel我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)712.42萬噸，環(huán)比減少29.34萬噸，環(huán)比降幅3.96%。較庫(kù)存峰值833.85萬噸的出庫(kù)進(jìn)度為14.56%，去年同期出庫(kù)進(jìn)度約為18.6%。

(資料圖片)

春節(jié)假期即將到來，市場(chǎng)拿貨人數(shù)有所減少。而由于上周末雨雪天氣帶來的交通不便，部分西北貨源近日存在集中到貨的情況。關(guān)注市場(chǎng)的成交與春節(jié)假期間是否能充分的消費(fèi)掉上述庫(kù)存。

當(dāng)下春節(jié)效應(yīng)對(duì)禮盒裝及低價(jià)果農(nóng)貨的成交提振較為明顯，對(duì)高價(jià)的80#一二級(jí)貨源提振有限。我們認(rèn)為近期的節(jié)日提振可能掩蓋了本季度庫(kù)存結(jié)構(gòu)中高價(jià)貨比例偏高的問題。在春節(jié)消化禮盒裝、低價(jià)貨源的同時(shí)，留給高價(jià)好貨的銷售窗口也正在流逝，累計(jì)后期的銷售壓力。

對(duì)于后期消費(fèi)，疫情感染高峰、居民消費(fèi)信心等問題依舊困擾著市場(chǎng)。此外，大棚技術(shù)的發(fā)展使時(shí)令水果上市時(shí)間日益提前，對(duì)05合約代表的后期消費(fèi)可能帶來進(jìn)一步的擠兌。

消費(fèi)不旺時(shí)，蘋果作為平價(jià)水果，降價(jià)促銷可能是唯一的出路。

以庫(kù)存規(guī)模較類似的上一產(chǎn)季為參考，上一產(chǎn)季的出庫(kù)進(jìn)度在節(jié)后至4、5月間因山東以外產(chǎn)區(qū)積極順價(jià)出貨進(jìn)一步加快，甚至由于陜西庫(kù)存剩余不多帶來了漲價(jià)的空間。我們需關(guān)注本季的高價(jià)會(huì)否繼續(xù)拖累出庫(kù)進(jìn)度，并帶來高開低走促銷的局面。

推薦策略：圍繞8600~8800區(qū)間逢高沽空05合約。

一、 庫(kù)存數(shù)據(jù)解讀

蘋果庫(kù)存的意義在于其本質(zhì)上是直至次年新季早熟蘋果下樹前供需平衡表的供給側(cè)峰值，代表了未來一年的銷售壓力。而對(duì)于觀測(cè)消費(fèi)端情況，每周的去化速度、節(jié)奏都是較為直觀的指標(biāo)。

當(dāng)下市場(chǎng)的交易主軸為春節(jié)節(jié)日對(duì)消費(fèi)的提振以及進(jìn)入后疫情時(shí)代后居民消費(fèi)的恢復(fù)。進(jìn)入2023年以來，市場(chǎng)情緒較為高漲，對(duì)于消費(fèi)復(fù)蘇存在較強(qiáng)的預(yù)期。

庫(kù)存數(shù)據(jù)上并不完全支持消費(fèi)復(fù)蘇的預(yù)期：臨近春節(jié)，節(jié)日備貨于本周三前陸續(xù)結(jié)束，本周的出庫(kù)貨量有所減少，但前期銷售以及圣誕元旦的走貨不暢導(dǎo)致目前的出庫(kù)進(jìn)度不如往年同期水平，庫(kù)存壓力的堆積可能進(jìn)一步拖累后期的消費(fèi)

卓創(chuàng)資訊本周給出的全國(guó)庫(kù)存數(shù)據(jù)為766.89萬噸，環(huán)比減少31.99萬噸，降幅4%。較本季庫(kù)存峰值878.1萬噸出庫(kù)進(jìn)度為12.66%，去年同期出庫(kù)進(jìn)度約為14.6%。其中山東庫(kù)存環(huán)比減少9.94萬噸，降幅3.44% ，陜西庫(kù)存環(huán)比減少11.61萬噸，降幅5.34%，其他地區(qū)庫(kù)存環(huán)比減少10.44萬噸，降幅3.57%。

MySteel我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)712.42萬噸，環(huán)比減少29.34萬噸，降幅3.96%。較本季庫(kù)存峰值833.85萬噸的出庫(kù)進(jìn)度為14.56%，去年同期出庫(kù)進(jìn)度約為18.6%。山東庫(kù)存比55.43%，陜西49.62%、甘肅61.95%、山西35.48%，遼寧58.51，河南41.65%。

二、 產(chǎn)銷區(qū)行情追蹤

春節(jié)假期即將到來，市場(chǎng)拿貨人數(shù)有所減少。而由于上周末雨雪天氣帶來的交通不便，部分西北貨源近日存在集中到貨的情況。關(guān)注市場(chǎng)的成交與春節(jié)假期間是否能充分的消費(fèi)掉上述庫(kù)存。

三、 后期行情展望

當(dāng)下市場(chǎng)對(duì)于后期消費(fèi)的預(yù)期可能存在過度樂觀。

臨近春節(jié)這一最重要的消費(fèi)節(jié)日，蘋果出庫(kù)、銷區(qū)成交理應(yīng)出現(xiàn)明顯提振，然而當(dāng)下的出庫(kù)節(jié)奏、銷區(qū)成交情況的實(shí)際兌現(xiàn)尚且不及往年。且本輪疫情感染高峰的影響有較大可能持續(xù)至春節(jié)后，我們對(duì)春節(jié)消費(fèi)預(yù)期較為悲觀。

前文已經(jīng)介紹過，當(dāng)下春節(jié)節(jié)日備貨對(duì)禮盒裝與低價(jià)果農(nóng)貨提振較為明顯，而上述兩類貨源與期貨市場(chǎng)大致對(duì)應(yīng)的80#一二級(jí)貨源存在一定差距。我們?cè)谇捌趫?bào)告中已經(jīng)介紹過，本季庫(kù)存中大果、好果比例相對(duì)較高，春節(jié)節(jié)日對(duì)出庫(kù)進(jìn)度的提振可能掩蓋了對(duì)應(yīng)期貨市場(chǎng)貨源的走貨問題。在春節(jié)消化禮盒裝、低價(jià)貨源的同時(shí)，留給高價(jià)好貨的銷售窗口也正在流逝。

若春節(jié)的消費(fèi)提振兌現(xiàn)不及目前的樂觀預(yù)期(去庫(kù)、消費(fèi)預(yù)期分析可見年報(bào)《逝者如斯夫-蘋果還能等到復(fù)蘇的機(jī)會(huì)嗎？》)，后市將面對(duì)明顯更高的庫(kù)存與降價(jià)壓力。在春節(jié)消費(fèi)問題以外，2023年如何提升居民消費(fèi)信心，拉動(dòng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)依舊是經(jīng)濟(jì)工作的首要問題。

此外，隨著大棚等科技的發(fā)展，時(shí)令水果的上市時(shí)間日漸提早。05合約對(duì)應(yīng)的后期消費(fèi)面對(duì)的替代品競(jìng)爭(zhēng)或進(jìn)一步加大，可能重蹈2022年夏季以來蘋果消費(fèi)被西瓜等時(shí)令水果大幅擠壓的覆轍。作為平價(jià)水果，消費(fèi)不旺時(shí)蘋果總是需要通過降價(jià)來完成促銷、清庫(kù)的工作。

對(duì)于后期出庫(kù)進(jìn)度的把控，我們可以參考庫(kù)存數(shù)據(jù)較為接近的上一產(chǎn)季，從圖表2中不難發(fā)現(xiàn)上一產(chǎn)季夏季前較理想的出庫(kù)進(jìn)度源于山東以外產(chǎn)區(qū)在節(jié)后至5月前間的積極順價(jià)銷售，最終也帶來了小幅的漲價(jià)空間(圖表6)。我們需要關(guān)注本季的蘋果庫(kù)存會(huì)否受高價(jià)的拖累，最終需要高開低走完成促銷。

（文章來源：中信建投期貨）