在2022年股債齊跌的背景下，大宗商品的整體表現(xiàn)脫穎而出，因此不少散戶投資者轉(zhuǎn)而投資大宗商品，使得大宗商品期貨和全球規(guī)模最大的大宗商品共同基金的零售交易量均出現(xiàn)激增。
但分析師對散戶投資者涉足大宗商品市場表示擔(dān)憂，因?yàn)榇笞谏唐废騺硎莻€(gè)由高度專業(yè)人士主導(dǎo)且風(fēng)險(xiǎn)性較高的市場，波動性也強(qiáng)。
截至去年11月底，芝加哥商品交易所(CME)黃金、原油、白銀和銅等大宗商品合約的日均交易量同比增長93%。規(guī)模為60億美元、最受散戶投資者歡迎的大宗商品交易所交易基金Invesco ETF 2022年的交易量也躍升60%以上，比2020年更是增長了近三倍。Invesco大宗商品ETF策略師克雷斯基(Kathy Kresky)表示：“我們?nèi)ツ晡怂型顿Y者的注意，因?yàn)橥顿Y者擔(dān)心通貨膨脹。并且，在俄烏沖突升級后，投資者還開始關(guān)注地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。”
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由于俄烏沖突限制了全球大宗商品供應(yīng)，標(biāo)普GSCI原材料價(jià)格指數(shù)去年累計(jì)上漲了近9%，與全球股債市場損失超過30萬億美元的慘況形成鮮明對比。根據(jù)美國銀行的數(shù)據(jù)，大宗商品是過去兩年中表現(xiàn)最好的主要資產(chǎn)類別，也是2022年除了現(xiàn)金外，唯一錄得增長的資產(chǎn)類別。主要以大宗商品企業(yè)為主的美股能源板塊也是2022年美股中唯一錄得上漲的細(xì)分板塊。截至去年12月21日，標(biāo)普500指數(shù)能源細(xì)分指數(shù)上漲了54%。
然而，盡管全年投資回報(bào)強(qiáng)勁，但分析師警示稱，大宗商品交易仍存在風(fēng)險(xiǎn)，市場波動劇烈，可能令散戶投資者措手不及。例如，2020年4月，美國原油期貨歷史上首次跌破0美元，而許多散戶投資者以及面向散戶投資者的交易平臺此前都并未考慮過負(fù)期貨價(jià)格的可能性，散戶交易平臺IBKR因此不得不追加保證金，損失了8800萬美元。
美國洲際交易所(ICE)期貨交易高級副總裁布蘭德(Trabue Bland)在最近一次行業(yè)會議上警告稱，“大宗商品交易市場非常復(fù)雜，你可能會在幾分鐘內(nèi)失去你在交易所擁有的全部資金。”除了散戶投資者自身面臨的風(fēng)險(xiǎn)，布蘭德補(bǔ)充稱，他還擔(dān)心這會對其他市場參與者(從航空公司到農(nóng)民)造成影響。“除了市場參與者，航空公司、農(nóng)民等各類人都依賴大宗商品的價(jià)格。因而，構(gòu)建針對散戶投資者的大宗商品交易產(chǎn)品尤其不能輕率，基于散戶的人數(shù)，交易背后是數(shù)十億不同決策的共同作用。人們不應(yīng)該把自己的生計(jì)押注在這些產(chǎn)品上。”他稱。
克雷斯基稱：“我們正竭盡全力教育我們的投資者，因?yàn)槌嗽诖笞谏唐方灰字忻罎L打了10年的投資者外，其他很多散戶投資者此前從未接觸過該投資品種，并不了解它們。”她強(qiáng)調(diào)，“不論如何，在投資組合中保持5%的大宗商品風(fēng)險(xiǎn)敞口是比較有效的，我們不希望投資者將投資組合的15%都投資于大宗商品。”
當(dāng)然，也有一些基金公司允許散戶投資者使用杠桿，但其旗下部分基金的跌幅正體現(xiàn)出大宗商品交易的高風(fēng)險(xiǎn)。比如，ProShares是散戶投資者最受歡迎的戰(zhàn)術(shù)ETF提供商之一，管理著8只面向散戶的杠桿型大宗商品交易基金。其中，杠桿式短期天然氣ETF自去年年初以來已累計(jì)下跌了93%以上。ProShares的首席執(zhí)行官薩皮爾(Michael Sapir)承認(rèn)，杠桿型大宗商品交易基金可能存在風(fēng)險(xiǎn)，但散戶投資者應(yīng)該擁有與機(jī)構(gòu)投資者相同的選擇。
據(jù)晨星的數(shù)據(jù)，由于俄烏沖突導(dǎo)致大宗商品價(jià)格在去年的很長一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)飆升，那些提供石油和天然氣反向交易敞口的基金產(chǎn)品也受到重創(chuàng)，自去年年初以來的平均跌幅達(dá)到近90%。而散戶投資者通常比機(jī)構(gòu)投資者更容易押錯交易方向。
ETF數(shù)據(jù)提供商和研究顧問VettaFi的研究主管羅森布拉斯(Todd Rosenbluth)稱：“在投資者沒有任何準(zhǔn)備的情況下，大宗商品可能上漲或下跌，波動性和不確定性比股票更甚。雖說散戶投資者應(yīng)該和機(jī)構(gòu)投資者得到同樣的選擇機(jī)會，但散戶投資者投資者能否承受得住這樣的風(fēng)險(xiǎn)敞口，能否管理好滾動成本，這是一個(gè)很現(xiàn)實(shí)的問題。”
（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）