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周五夜盤，包括焦煤、焦炭在內(nèi)的黑色系品種整體大幅下跌，一改近段時間以來的持續(xù)上漲行情。截至夜盤收盤，焦煤期貨主力合約跌幅3.56%，焦炭期貨主力合約跌幅4.17%，螺紋鋼期貨主力合約跌幅2.83%，熱卷期貨主力合約跌幅3.07%，鐵礦石期貨主力合約跌幅2.73%。

中銀期貨黑色研究員呂肖華表示，隨著地產(chǎn)利多政策的出臺和疫情防控措施進一步優(yōu)化，市場信心大幅改善，人們對未來的需求預期較為樂觀。市場認為，在黑色金屬整體低庫存、低利潤背景下，終端補庫推高鋼價，鋼廠補庫推高焦煤和焦炭等原料價格。在這個邏輯下，成本和成品的價格呈現(xiàn)螺旋式上漲。與此同時，隨著宏觀資金的介入，以螺紋鋼為代表的黑色金屬大幅增倉上揚，螺紋鋼期現(xiàn)結(jié)構由back轉(zhuǎn)變?yōu)閏ontango，其基差一度達到-200左右，期現(xiàn)套利已經(jīng)有了一定的盈利空間。不過，隨著交割的臨近和消費淡季的來臨，現(xiàn)貨市場有下跌的壓力，RB2301合約價格下跌向現(xiàn)貨靠攏，螺紋鋼作為此番黑色系品種價格上漲的“邏輯錨”，其下跌帶動整個黑色系品種下挫。

格林大華期貨黑色研究員紀曉云分析指出，目前焦炭第三輪提漲落地，并發(fā)起第四輪提漲，噸焦虧損幅度大幅減少，焦企提產(chǎn)，焦炭供給小幅增加，但因上游焦煤價格上漲，焦化廠未能扭虧為盈。下游鋼廠成材價格持續(xù)走高，高爐開工率提升，鐵水日產(chǎn)小幅增加，鋼廠補庫需求旺盛，焦炭供需雙增。近期焦炭期貨交易的是冬儲補庫邏輯，按往年規(guī)律，冬儲期間下游鋼廠補庫行為往往帶來現(xiàn)貨價格約四輪提漲，漲價幅度在200—500元/噸不等，今年已經(jīng)三輪漲價，幅度在300元/噸，實際上已經(jīng)與往年規(guī)律一致。考慮到焦炭現(xiàn)貨可漲空間已不大，下游鋼廠仍虧損，冬儲邏輯將逐步演繹完畢，下游的虧損將負反饋至爐料，因此焦炭價格很難再有大幅度上漲。

“近期第四輪提漲落地困難加大，也顯示了焦炭現(xiàn)貨繼續(xù)上漲乏力。周五焦炭期貨夜盤大跌，實際上也已經(jīng)反應了這一現(xiàn)實。”紀曉云分析稱，從資金層面看，既有多單獲利了結(jié)，也有空頭介入，焦炭期貨盤面相當于已經(jīng)提前交易了現(xiàn)貨兩輪提降，短期利空風險逐步釋放，后期走勢以振蕩為主。從倉單角度考慮，下周J2305合約下方2650元/噸一線具有很強支撐。

焦煤方面，紀曉云指出，供給端，近期煉焦煤各煤種價格快速上漲，主產(chǎn)地焦煤供給小幅增加，預估后期增量不會太大，因為部分煤礦年度生產(chǎn)任務完成，現(xiàn)有所減產(chǎn)；進口蒙煤通關量仍在800車左右，高位可能延續(xù)到元旦。需求端，近期焦化廠利潤好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)積極性提升，高爐開工率提升，鐵水日產(chǎn)開始增加，生產(chǎn)環(huán)節(jié)耗煤量有所增加。冬儲需求下，下游仍在積極補庫。“總體看，近期焦煤供需均有所增加，供需總體緊平衡，其中冬儲為近期盤面上漲的主要驅(qū)動，后期冬儲影響逐漸減弱，下游焦化廠和鋼廠仍虧損，會負反饋至原料端，預計期價上方空間已不大，或以區(qū)間振蕩為主。周五夜盤增倉下跌，顯示空頭力量相對較強。”

“目前來看，宏觀因素將主導焦煤、焦炭價格走勢，地產(chǎn)融資‘三支箭’給了市場極大的信心，市場預期宏觀利好政策將持續(xù)出臺推動經(jīng)濟增長。”呂肖華表示，長期焦炭基本面明顯好轉(zhuǎn)，2023年山西、內(nèi)蒙、寧夏等多地4.3米焦爐和5.5米不達標焦爐的退出會大幅抬升焦化企業(yè)的產(chǎn)能利用率，焦化企業(yè)的利潤情況會得到改善，但是這不意味著焦炭均價上移，主要是因為焦煤的供應出現(xiàn)寬松。短期來看，焦化行業(yè)在連續(xù)提價后噸焦虧損下降，但依舊虧損。

“隨著我國與澳大利亞雙邊關系緩和，澳焦煤成為新增供應，2023年我國焦煤市場的供應將大幅增加。”呂肖華表示，今年1—10月焦煤進口上升29%，外蒙焦煤進口逐步恢復到疫情前水平，俄羅斯焦煤進口出現(xiàn)明顯增長。與此同時，我國的焦煤產(chǎn)量也穩(wěn)步增長，2022年1—10月中國焦煤增長2%。2023年我國粗鋼產(chǎn)量沒有增長，而焦煤供應上升，焦煤市場出現(xiàn)過剩。

“短期來看，明年1月是鋼材消費淡季，鋼價在大幅上漲后，在消費淡季繼續(xù)振蕩下移的概率較大，而焦煤、焦炭作為原料，其價格對節(jié)前備庫已經(jīng)有所反應，短期很難走出獨立行情，也會跟隨鋼價振蕩走弱。”呂肖華認為。

鐵礦石方面，財信期貨研究認為，鐵礦石供穩(wěn)需增，庫存維持小幅波動，鐵礦石現(xiàn)實驅(qū)動向上(但鋼廠低利潤背景下或控制原料到貨量)，考慮到鐵礦石估值已高，盤面或逐步進入多空博弈階段。

（文章來源：期貨日報）