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今日純堿主力01合約增倉上行，較前一交易日結(jié)算價(jià)漲幅1.90%，05合約盤中漲幅一度超過4%，尾盤重心稍有回落，較前一交易日收盤價(jià)上漲3.44%，漲幅居前。

進(jìn)入11月中旬，當(dāng)前純堿現(xiàn)貨市場(chǎng)整體仍是持穩(wěn)運(yùn)行，近幾周時(shí)間國內(nèi)純堿檢修裝置偏少，日產(chǎn)量處于小幅波動(dòng)，對(duì)純堿整體開工影響較小。純堿裝置開工負(fù)荷接近9成左右，周產(chǎn)量在60萬噸前后，產(chǎn)量高于往年同期水平。與之相對(duì)的是堿廠庫存低位，多數(shù)堿廠待發(fā)訂單量較為充裕，相對(duì)出貨壓力不大。從純堿表觀需求變化來看基本維持在55-65萬噸之間，其中重堿需求在近一個(gè)月時(shí)間內(nèi)僅有一周低于產(chǎn)量，其余均高于重堿單周產(chǎn)量，這也使得堿廠重堿庫存大體延續(xù)去庫趨勢(shì)。

需求端依舊是重堿剛性需求為主，輕堿下游與消費(fèi)相關(guān)性較大，輕堿需求在出口支撐下與往年同期差別不大，重堿需求要高于往年同期水平，一是因?yàn)楦》ㄈ杖垭m有下降，但當(dāng)前仍在16萬噸日熔以上，光伏日熔則增加到7萬噸以上，光伏對(duì)重堿的需求增量抵消了一部分浮法日熔的減量。當(dāng)前下游玻璃樣本企業(yè)純堿庫存天數(shù)繼續(xù)有所下降，純堿社會(huì)庫存也在繼續(xù)去化，補(bǔ)庫預(yù)期使得近月價(jià)格有了一定支撐。近期關(guān)于中建材招標(biāo)的消息，也成為市場(chǎng)關(guān)注的一個(gè)點(diǎn)，招標(biāo)成交價(jià)格或?qū)ΜF(xiàn)貨定價(jià)起到參考。

對(duì)于下游終端的補(bǔ)庫時(shí)間以及幅度，博弈的地方在于浮法玻璃。政策端雖有利好釋放，但浮法現(xiàn)貨端虧損仍在持續(xù)，下游需求實(shí)際跟進(jìn)之前，淡季高庫存去化壓力或較難緩解，資金壓力或限制浮法企業(yè)的補(bǔ)庫力度。

浮法日熔的下降讓純堿需求邊際轉(zhuǎn)弱的預(yù)期一直對(duì)處于相對(duì)利潤(rùn)高位的純堿價(jià)格有制約，但當(dāng)前現(xiàn)貨供需格局偏緊之下，使得近月具備了一定的抗跌屬性，但要留意宏觀情緒的轉(zhuǎn)變對(duì)板塊品種的整體壓力。關(guān)于遠(yuǎn)月05合約，之前我們?cè)谑崂砑儔A供需格局的文章中提到，光伏產(chǎn)線的增加仍對(duì)純堿需求有明顯拉動(dòng)，影響供需結(jié)構(gòu)變化的可能更多在于輕堿，今年輕堿出口好于往年，輕堿需求暫無明顯增長(zhǎng)點(diǎn)，若年后出口轉(zhuǎn)弱疊加新增投產(chǎn)下輕堿增量，輕堿供應(yīng)偏于寬松。長(zhǎng)周期下純堿由于新增產(chǎn)能大，整體供需或從緊平衡向弱平衡遞進(jìn)，對(duì)后期05價(jià)格形成一定壓力。

（文章來源：中原期貨）