文｜《中國企業(yè)家》記者 魏帥 編輯｜馬吉英
近期，馬斯克心情應(yīng)該不錯(cuò)。
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美東時(shí)間1月27日（周五）美股收盤，特斯拉股價(jià)漲幅11%，報(bào)收177.90美元/股，當(dāng)日市值上漲約567億美元，約合人民幣3800億元。在當(dāng)周，特斯拉創(chuàng)下公司2013年5月以來最大單周漲幅，股價(jià)累計(jì)大漲33%。
有觀點(diǎn)認(rèn)為，特斯拉股價(jià)此輪反彈或與美股大盤走勢(shì)相吻合，另一方面，其公布的2022年全年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)也讓投資者信心增強(qiáng)。
1月26日，特斯拉發(fā)布2022年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022財(cái)年特斯拉實(shí)現(xiàn)總營收814.62億美元，同比增長(zhǎng)51%；毛利潤(rùn)為208.53億美元，同比增長(zhǎng)53%；總毛利率為25.6%，相比去年微增0.3%。
交付量方面，四季度特斯拉交付量約為40.5萬輛；全年新車交付量為131.38萬輛，均創(chuàng)下交付量新高。
在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，特斯拉CEO馬斯克毫不掩飾地表示，“在各個(gè)層面上，這都是我們有史以來最好的一年。”
雖然財(cái)務(wù)指標(biāo)看上去不錯(cuò)，但特斯拉的成績(jī)單仍算不上滿分。毛利率的下跌與交付目標(biāo)未達(dá)成，是特斯拉的減分項(xiàng)。
四季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中，特斯拉的汽車毛利率由2022年一季度的32.9%，降至25.9%；全年新車交付量也未達(dá)到原計(jì)劃的150萬輛。
馬斯克認(rèn)為，特斯拉的管理團(tuán)隊(duì)最關(guān)注營業(yè)利潤(rùn)率是多少。2017年~2022年，特斯拉的營業(yè)利潤(rùn)率從大約-14%提高到17%。
2022年，特斯拉除汽車業(yè)務(wù)外，諸如儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的重要性和營收占比出現(xiàn)了明顯提升；備受關(guān)注的軟件業(yè)務(wù)也在昭示著特斯拉未來的盈利能力。
但前提是，特斯拉能賣出更多的車。
過去的2022年，比亞迪超越特斯拉，成為2022年全球新能源汽車銷量冠軍。美林證券2022年發(fā)布的一份汽車研究報(bào)告顯示，特斯拉在美國電動(dòng)車市場(chǎng)的份額將可能從2021年的70%驟降至2025年的11%。
在2023年乃至更遠(yuǎn)的將來，特斯拉還會(huì)是那個(gè)全球最賺錢的新能源車企嗎？
不僅僅靠賣車賺錢
2022年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，印證了特斯拉不僅僅是一家電動(dòng)汽車公司。
相比于公司總體業(yè)務(wù)收入50%的增長(zhǎng)，特斯拉能源業(yè)務(wù)營收達(dá)到13億美元，同比增長(zhǎng)90%，布局儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的重要性開始凸顯。
數(shù)據(jù)顯示，第四季度特斯拉儲(chǔ)能業(yè)務(wù)已經(jīng)部署至2.5463GWh，同比增長(zhǎng)152%，布局持續(xù)加速。“雖然在發(fā)展這項(xiàng)業(yè)務(wù)和改善成本方面還有很多工作要做，但相信我們走上了正軌。”馬斯克表示。
在馬斯克的構(gòu)想中，可持續(xù)綠色未來的三大支柱分別為電動(dòng)汽車、太陽能/風(fēng)能、固定儲(chǔ)能。目前，Megapack(特斯拉最大的固定式儲(chǔ)能系統(tǒng))產(chǎn)能增幅已經(jīng)超越了汽車產(chǎn)能增幅。
Megapack是特斯拉儲(chǔ)能業(yè)務(wù)中的重要模塊，是適用于大型企業(yè)和公共事業(yè)單位的儲(chǔ)能產(chǎn)品。
在財(cái)報(bào)中，特斯拉表示市場(chǎng)對(duì)于儲(chǔ)能產(chǎn)品的需要超過其供應(yīng)能力，位于加州的專用工廠正在提高產(chǎn)量。
據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)麥肯錫預(yù)測(cè)，長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能的潛在市場(chǎng)空間將從2025年開始大規(guī)模增長(zhǎng)。
另一件對(duì)于特斯拉來說頗具意義的事，是其FSD（full self-drive，完全自動(dòng)駕駛）在北美的全量推送。在馬斯克看來，可實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛的汽車，價(jià)值遠(yuǎn)高于非自動(dòng)駕駛汽車。
2022年第四季度，F(xiàn)SD為特斯拉帶來3.24億美元收入。馬斯克還在財(cái)報(bào)電話會(huì)議中透露，除高速以外，F(xiàn)SD的總行駛里程達(dá)到1億英里（約合1.6億公里）。
此前，由于特斯拉并不在財(cái)報(bào)中披露FSD的收入體量，外界并沒有公開透明的途徑獲得相關(guān)信息。2020年一季度，特斯拉CFO Zachary Kirkhorn首次公開了軟件“遞延收入”的概念，并對(duì)FSD收入的財(cái)務(wù)確認(rèn)規(guī)則進(jìn)行了詳細(xì)介紹。
當(dāng)消費(fèi)者選擇激活FSD套件后，特斯拉會(huì)獲得6000美元（現(xiàn)已上漲至8000美元）的現(xiàn)金，公司會(huì)將其中一半確認(rèn)為當(dāng)期收入，另一半則記為遞延收入；后續(xù)收入的確認(rèn)規(guī)則為，當(dāng)特斯拉在FSD中新增加一項(xiàng)功能，就可將遞延收入余額部分轉(zhuǎn)換為當(dāng)期收入。
截至2022年四季度，特斯拉目前賬上短期遞延收益還有17億美元。根據(jù)特斯拉披露的消息顯示，F(xiàn)SD所實(shí)現(xiàn)的遞延收入部分的毛利率高達(dá)90%。
如此高的毛利率意味著，賣車只是開始，軟件服務(wù)收費(fèi)才是特斯拉未來最核心的商業(yè)模式。
成本控制是基本盤
當(dāng)行業(yè)內(nèi)的新能源汽車企業(yè)仍在虧損時(shí)，特斯拉在2022年實(shí)現(xiàn)了137億美元的營業(yè)利潤(rùn)，營業(yè)利潤(rùn)率達(dá)16.8%。強(qiáng)悍的成本控制能力，被行業(yè)內(nèi)視為特斯拉取得利潤(rùn)以及發(fā)展的基本盤。
在馬斯克看來，營業(yè)利潤(rùn)率的增長(zhǎng)歸功于引入更低成本車型、增建更高效的本土化工廠、降低車輛成本和經(jīng)營杠桿等因素。
此前，馬斯克曾數(shù)次表示，特斯拉真正的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，也是其他公司最難復(fù)制的，就是擁有先進(jìn)的生產(chǎn)制造技術(shù)。
過去，特斯拉在不斷降低生產(chǎn)成本。2020年9月，特斯拉電池日上，馬斯克宣布Model Y將通過一系列一體化壓鑄技術(shù)，將原來通過零部件沖壓、焊接的總成一次壓鑄成型。天風(fēng)證券一份關(guān)于特斯拉的研究報(bào)告顯示，一體式壓鑄地板后總成可減少零部件79個(gè)，制造成本直接降低40%。
本土化生產(chǎn)則進(jìn)一步強(qiáng)化了特斯拉的成本控制能力。從2019年宣布建設(shè)，僅用10個(gè)月時(shí)間，特斯拉上海超級(jí)工廠即建成投產(chǎn)。國產(chǎn)化之后，在包括流水線改造等一系列降本措施之下，加之中國較低的產(chǎn)業(yè)工人成本、物流成本等，特斯拉上海工廠以極高的成本效率，供應(yīng)著除北美市場(chǎng)外的全球大部分市場(chǎng)。
而在核心零部件方面，特斯拉所堅(jiān)持的電池自研于近期取得新進(jìn)展。特斯拉在其社交平臺(tái)賬號(hào)和財(cái)報(bào)中，均聲明4680大型圓柱電池的量產(chǎn)，取得了重大突破。目前位于美國加州的弗里蒙特工廠每周的電池產(chǎn)能已經(jīng)能夠支持1000輛Model Y裝車，接下來可能會(huì)迎來批量化生產(chǎn)裝機(jī)。
馬斯克曾在2022年三季度財(cái)報(bào)電話會(huì)表示，4680電池相比上一代的2170電池能量密度提升了5倍，續(xù)航里程提升了16%，輸出功率提升了6倍，并且成本降低了14%。如若結(jié)合材料與車輛設(shè)計(jì)的改進(jìn)，單純的生產(chǎn)成本最高可降低54%。
除此之外，財(cái)報(bào)中還提到，2022年特斯拉的利潤(rùn)中，有很大部分來自二手車和特斯拉車隊(duì)擴(kuò)增的支持性交易，比如配件銷售、付費(fèi)超級(jí)充電等等。
截至2022年年底，特斯拉在中國大陸地區(qū)開放使用的超級(jí)充電站數(shù)量已突破1500座，超級(jí)充電樁數(shù)量超10000個(gè)。
光環(huán)能維持多久
無論是軟件實(shí)力帶來的更高毛利收入，還是近乎嚴(yán)苛的成本控制動(dòng)作，似乎都在成為特斯拉降價(jià)的“本錢”。
今年1月，特斯拉宣布降價(jià)，在不少老車主看來，單刀直入的降價(jià)，歷來是特斯拉證明存在感的方式。而這種毫無預(yù)兆的降價(jià)方式，也直接引發(fā)了國內(nèi)多地車主的維權(quán)活動(dòng)，不少車主聚集在體驗(yàn)店內(nèi)要求補(bǔ)償，甚至做出一些激烈舉動(dòng)。
對(duì)此馬斯克解釋稱，近期全球范圍內(nèi)大幅降價(jià)的舉措，是為了緩解投資者對(duì)于嚴(yán)峻經(jīng)濟(jì)環(huán)境下需求減弱的擔(dān)憂。
在2022年的財(cái)報(bào)中，馬斯克坦言，對(duì)于普通消費(fèi)者，汽車售價(jià)起著關(guān)鍵作用。這也是今年年初特斯拉降價(jià)的關(guān)鍵因素。“我認(rèn)為有很多人想買特斯拉汽車，但買不起。所以這些價(jià)格變化對(duì)普通消費(fèi)者來說確實(shí)有影響。”
此前，馬斯克在推特空間的交流活動(dòng)中表示，在經(jīng)濟(jì)衰退之時(shí)，增加銷量、調(diào)低價(jià)格，在不把公司置于危險(xiǎn)境地的情況下，盡可能快地增長(zhǎng)。
過去的五年內(nèi)，特斯拉的電動(dòng)車平均售價(jià)總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。2017年至2022年間，特斯拉電動(dòng)車平均售價(jià)已減半。
在分析人士看來，降價(jià)是特斯拉銷量趨于疲軟的一個(gè)跡象。美國投資研究機(jī)構(gòu)Bernstein表示，特斯拉2022年在中國和美國市場(chǎng)的促銷降價(jià)，意味著特斯拉可能存在需求問題。
據(jù)《中國企業(yè)家》統(tǒng)計(jì)，2022年特斯拉的降價(jià)舉動(dòng)共有兩次，年內(nèi)降價(jià)力度最高達(dá)5萬元。即便如此，數(shù)據(jù)顯示，2022年特斯拉新車生產(chǎn)量超出交付量近6萬輛。
在電話會(huì)議上馬斯克也提及了今年交付預(yù)期。特斯拉2023年預(yù)計(jì)交付180萬輛新車，最多可能交付200萬輛汽車。在與分析人士進(jìn)行的網(wǎng)絡(luò)直播中，馬斯克透露，今年1月迄今，特斯拉接到的訂單數(shù)量創(chuàng)有史以來同期最高水平。“1月份迄今為止，我們已經(jīng)看到了有史以來最強(qiáng)勁的訂單。我們目前看到的訂單幾乎是生產(chǎn)速度的兩倍。”
但是，180萬輛的交付量目標(biāo)，并未達(dá)到特斯拉過去對(duì)于交付量設(shè)定的每年50%增長(zhǎng)目標(biāo)，180萬輛意味著40%左右的增長(zhǎng)，與2022年的增速持平。
標(biāo)準(zhǔn)普爾全球移動(dòng)公司認(rèn)為，雖然特斯拉目前仍是美國最暢銷的電動(dòng)汽車品牌，但競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手推出越來越多更實(shí)惠的車型，特斯拉在電動(dòng)車市場(chǎng)的主導(dǎo)地位正在被削弱。
以中國市場(chǎng)為例，據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，特斯拉在中國市場(chǎng)的主要對(duì)手比亞迪市場(chǎng)份額從2021年的19.5%上升至31.7%，同期特斯拉市場(chǎng)份額從10.7%降至7.8%。
資本市場(chǎng)則在去年就感受到了“寒意”。2022年，特斯拉年內(nèi)股價(jià)跌幅65%，市值縮水超過7000億美元。
更重要的是，特斯拉自動(dòng)駕駛再次遭受嚴(yán)重質(zhì)疑。據(jù)路透社1月18日?qǐng)?bào)道，特斯拉自動(dòng)駕駛軟件總監(jiān)Ashok Elluswamy在一段證詞中承認(rèn)，2016年特斯拉用來宣傳其自動(dòng)駕駛技術(shù)的一段視頻是偽造的，視頻中的汽車根本不是在自動(dòng)駕駛。為了制作這段視頻，特斯拉在預(yù)定的路線上使用3D地圖進(jìn)行導(dǎo)航。此外，在演示過程中，人類司機(jī)也進(jìn)行了干預(yù)，同時(shí)出現(xiàn)了車輛撞到圍欄上的情況。
特斯拉的市場(chǎng)表現(xiàn)，或許會(huì)因這一質(zhì)疑而蒙上一層陰影。“我對(duì)于特斯拉最大的認(rèn)可就是來源于自動(dòng)駕駛等軟件實(shí)力。”一位特斯拉車主表示，“以后我不會(huì)再買特斯拉了，我需要為我家人的安全負(fù)責(zé)。”
回歸產(chǎn)品本身，特斯拉也已經(jīng)近三年沒有發(fā)布新車型，目前主力車型依舊是Model 3和Model Y。新車Cybertruck的量產(chǎn)時(shí)間一再被推后，據(jù)特斯拉官方表示，Cybertruck“將在今年晚些時(shí)候開始生產(chǎn)”。
在特斯拉的財(cái)報(bào)中，特斯拉重申已經(jīng)為短期的不確定性做好了準(zhǔn)備，包括專注于自動(dòng)駕駛、電氣化和能源解決方案等。
未來，特斯拉要做的，便是在諸多不確定性中，增加馬斯克宏大夢(mèng)想的確定性。
圖片來源｜視覺中國