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中國經濟：宏觀熱點速評

CPI 轉負，背后也有亮點 ——2023 年7 月物價數據點評7 月PPI 同比在高基數消退下如期觸底反彈，CPI 同比轉負亦在預期之中，但溫和的降幅在預料之外。物價數據背后折射的亮點或預示著CPI 同比負增難持續。首先，新增因素拉抬超預期，CPI 環比轉正，PPI 環比降幅較快收窄。其次，細分來看，PPI 金屬價格上漲體現內需復蘇預期，而生活資料價格環比漲超生產資料，說明下游漲價并非只是成本驅動，還有需求拉抬，而CPI 旅游環比創有記錄來同期最高亦是需求修復的佐證。再者，7 月底以來豬周期正迎來短暫上行期。往前看，7-8 月或是CPI 同比年內低點，隨后或將漸回正增區間。PPI 環比有望轉正，同比降幅繼續縮窄。