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8月15日以來(lái)，國(guó)內(nèi)聚酯板塊品種全線反彈。南華期貨能化總監(jiān)戴一帆認(rèn)為，聚酯板塊品種近期持續(xù)上漲是多方面因素共振引發(fā)的。具體來(lái)看，本周成本端油價(jià)及煤價(jià)均企穩(wěn)回升，聚酯板塊因估值長(zhǎng)期偏低，價(jià)格已經(jīng)不具備向下深跌的空間，下方支撐較強(qiáng)。與此同時(shí)，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈原料端PX、PTA、MEG的庫(kù)存均處于低位水平，在需求旺季臨近的背景下，一旦出現(xiàn)超預(yù)期利多，價(jià)格便具備較強(qiáng)的向上彈性。因此，本周乙二醇在原料端供應(yīng)擔(dān)憂、PTA在裝置計(jì)劃外檢修的推動(dòng)下均出現(xiàn)大幅上漲行情，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈原料端的強(qiáng)勢(shì)推動(dòng)板塊估值整體走強(qiáng)。
在新湖期貨化工品研究員楊思佳看來(lái)，原油價(jià)格在關(guān)鍵位置止跌企穩(wěn)，是聚酯板塊企穩(wěn)上行的基礎(chǔ)。從供需角度看，8月中下旬，需求端逐步進(jìn)入淡旺季的轉(zhuǎn)換期，終端織造開工率觸底回升，提升至63%，而聚酯環(huán)節(jié)開工率也有所上行，提升至89.4%，上游PTA和PX等原料端需求支撐轉(zhuǎn)強(qiáng)。產(chǎn)業(yè)鏈下游在“金九銀十”旺季來(lái)臨之前，存在較大的補(bǔ)庫(kù)需求，織造下游有集中采購(gòu)的動(dòng)作，聚酯環(huán)節(jié)庫(kù)存順利向下游轉(zhuǎn)移，需求端環(huán)比好轉(zhuǎn)的跡象明顯。此外，此前國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)交易“反內(nèi)卷”政策預(yù)期，而聚酯板塊表現(xiàn)較為平淡，近日供應(yīng)端擾動(dòng)頻發(fā)，促使價(jià)格進(jìn)一步上行。
“聚酯產(chǎn)業(yè)鏈目前整體產(chǎn)能增速放緩，進(jìn)入有序擴(kuò)張階段，PX和短纖投產(chǎn)暫停、乙二醇投產(chǎn)放緩、PTA和瓶片仍維持產(chǎn)能高速增長(zhǎng)，上下游投產(chǎn)節(jié)奏不同導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)整體向產(chǎn)業(yè)鏈上游集中。”戴一帆表示，目前整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)維持偏低水平，在成本端持穩(wěn)的前提下，價(jià)格向下空間較為有限。
楊思佳認(rèn)為，目前聚酯產(chǎn)業(yè)鏈基本面呈現(xiàn)“上強(qiáng)下弱”的格局，上游PX環(huán)節(jié)利潤(rùn)相對(duì)較好，而中下游PTA和聚酯環(huán)節(jié)利潤(rùn)較低。從開工率看，PX環(huán)節(jié)開工率已經(jīng)恢復(fù)至高位，國(guó)內(nèi)開工率在84%左右，亞洲開工率在74%左右。PTA環(huán)節(jié)開工率偏中性，在76%左右。受旺季臨近影響，聚酯和下游織造開工率有所提升，下游消費(fèi)端進(jìn)入季節(jié)性好轉(zhuǎn)階段，不過(guò)10月之后仍有壓力，一方面面臨消費(fèi)季節(jié)性轉(zhuǎn)淡；另一方面出口有一定轉(zhuǎn)弱預(yù)期。
“當(dāng)前聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的交易邏輯依然是強(qiáng)現(xiàn)實(shí)與弱預(yù)期的矛盾，盡管現(xiàn)貨市場(chǎng)依然維持流動(dòng)性偏緊格局，但對(duì)今年上半年‘搶出口’透支下半年需求的擔(dān)憂短期難以證偽，需求端持續(xù)拖累聚酯板塊估值。”戴一帆表示，短期聚酯板塊維持易漲難跌的格局。
長(zhǎng)期來(lái)看，戴一帆表示，聚酯板塊的漲勢(shì)或難以維持，價(jià)格繼續(xù)走強(qiáng)仍需成本端、供需面、宏觀情緒等更多超預(yù)期利多驅(qū)動(dòng)。
楊思佳認(rèn)為，9月份之前聚酯價(jià)格預(yù)計(jì)呈偏強(qiáng)走勢(shì)，9月份之后關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈估值變化、需求旺季的成色以及供應(yīng)端的實(shí)質(zhì)影響。