觀點網(wǎng)訊：1月11日，標普確認美高梅國際酒店(MGM Resorts International)以及其控股子公司的發(fā)行人信用評級為“B+”，確認所有發(fā)行評級，并將上述評級移出負面影響信用觀察名單(2021年9月30日起列入名單中)，評級展望為負面。

標普表示，是因為美高梅2022年美國國內(nèi)現(xiàn)金流的復(fù)蘇強勁，其投資組合中增加了新的物業(yè)，這擴大了其規(guī)模、改善了資產(chǎn)基礎(chǔ)的實力和盈利能力，標普重新評估了評級下調(diào)閾值，以及美高梅因具有大量租賃債務(wù)義務(wù)而承諾保持充足的流動性。

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美高梅在美國的物業(yè)占該公司已完成的收購和宣布的資產(chǎn)剝離以及合并正在復(fù)蘇的美高梅中國控股有限公司（美高梅中國）的預(yù)估物業(yè)EBITDAR的80%左右。盡管由于會議和團體旅行復(fù)蘇緩慢，拉斯維加斯的游客數(shù)量和酒店入住率均有所下降，但拉斯維加斯物業(yè)EBITDAR(占美高梅美國國內(nèi)EBITDAR的70%以上)2022年第二和第三季度的水平高于疫情前的水平。

美高梅在成本方面的努力，包括疫情前啟動的成本效益計劃，為其拉斯維加斯和其他地區(qū)的酒店提供了良好的利潤率增長，且盈利能力的提高在很大程度上是可持續(xù)的。美高梅預(yù)計，隨著市場企穩(wěn)，至少400-600個基點的利潤率提升是可持續(xù)的。

標普認為，美高梅在拉斯維加斯和各區(qū)域博彩市場的度假村組合的實力和規(guī)模，過去一年增加的高質(zhì)量度假村，以及美高梅改善的盈利能力，都增強了公司的競爭地位。這使得它能夠支持更高的經(jīng)租賃調(diào)整后杠桿率。因此，標普將經(jīng)租賃調(diào)整后的杠桿率的“B+”評級下調(diào)門檻從6.5倍擴大至7.5倍。

此外，標普預(yù)計該公司將保持至少30億美元的健康流動性，包括現(xiàn)金和可用循環(huán)授信額度。該公司認為，這為美國固定租賃義務(wù)可能帶來的波動提供了足夠的緩沖。

標普對經(jīng)租賃調(diào)整后杠桿率的衡量可能遠高于美高梅的財務(wù)政策計算方式。美高梅在資產(chǎn)負債表上衡量租賃義務(wù)的方式，與PENN Entertainment Inc.這兩家都有相當大的租賃義務(wù)的公司，或其他大型、多元化的博彩運營商相比，不太有利。標普認為，這主要是由于美高梅用于評估其租賃義務(wù)的折扣率較低，以及美高梅租賃的初始期限較長。

可能阻礙可自由支配支出的宏觀經(jīng)濟因素正在上升，并對美高梅目前強勁的美國現(xiàn)金流構(gòu)成風(fēng)險，但拉斯維加斯的會議和團體復(fù)蘇可能會與這些因素相抵消。

隨著美國經(jīng)濟步入2023年，價格和利率上漲蠶食了家庭購買力。因此，標普將美國2023年GDP預(yù)測下調(diào)至負0.1%。雖然標普的基準現(xiàn)已囊括了衰退情況，但如果美聯(lián)儲更加激進地加息以抑制通脹，標普不能排除出現(xiàn)硬著陸情況加重的可能性。盡管消費從產(chǎn)品向體驗的轉(zhuǎn)變可能會持續(xù)一段時間，但如果2023年消費者在旅游和娛樂上的消費意愿受到累計儲蓄減少、持續(xù)高通脹和失業(yè)率上升的打擊，拉斯維加斯休閑支出的激增和良好的地區(qū)博彩收入可能會開始放緩。

標普預(yù)計2023年輕度衰退對拉斯維加斯的影響將不如金融危機期間那么嚴重，還預(yù)計2023年拉斯維加斯淺層衰退的影響不會像金融危機期間那么劇烈。

盡管健康的美國國內(nèi)流動性和現(xiàn)金流的產(chǎn)生提供了抵消，但新的度假村開發(fā)項目和圍繞股票回購的金融決策也增加了風(fēng)險。美高梅打算繼續(xù)投資新的度假村開發(fā)項目，最有可能的近期項目是在日本和紐約。

此外，標普預(yù)計如果美高梅在紐約地區(qū)獲得博彩許可證，它將把Empire City Casino重新開發(fā)為一個全面的博彩度假村。紐約最近開放了三個許可證的申請程序，標普預(yù)計今年晚些時候可能會做出決定。按照這個時間流程，美高梅需要在今年支付5億美元的許可費，但大部分支出將在2024年和2025年發(fā)生。

標普認為，澳門特區(qū)的博彩業(yè)總收入復(fù)蘇可能會在未來幾周內(nèi)持續(xù)得到改善。在2022年1月5日，標普更新了對澳門特區(qū)整體博彩業(yè)總收入的基本情況預(yù)測，預(yù)計在2023年恢復(fù)到2019年的60%-70%，為此前發(fā)布的預(yù)測值(50%-70%)范圍的上限。

繼2022年11月26日獲得臨時特許權(quán)后，澳門特區(qū)政府與美高梅中國的特許持有人美高梅金殿酒店(MGM Grand Paradise)于2022年12月16日新簽署一份為期10年的博彩特許權(quán)合同。這符合標普的預(yù)期。即六家現(xiàn)有持牌人將獲得新的特許權(quán)。作為協(xié)議的一部分，美高梅中國已同意在資本和運營項目上投資約20億美元，包括資本支出和運營費用，以支持非博彩設(shè)施和活動。