《投資者網(wǎng)》蔡俊
編輯 吳悅
近日，瀘州老窖發(fā)布了2022年三季度業(yè)績報告。從公開的各項數(shù)據(jù)看，公司業(yè)績增速穩(wěn)定，前三季度凈利潤已超2021年全年。
(資料圖片僅供參考)
穩(wěn)步增長的業(yè)績，受益于瀘州老窖核心產(chǎn)品銷售額的提升。而提升的背后，是公司“雙品牌、三品系、大單品”的戰(zhàn)略不斷深化。在品牌矩陣日趨完善的背景下，公司實現(xiàn)銷售規(guī)模的擴張，并邁上高質(zhì)量發(fā)展之路，穿越市場周期，為股東持續(xù)提供高價值。
凈利潤增長優(yōu)于預(yù)期
報告顯示，今年前三季度，瀘州老窖營業(yè)收入175.25億元，同比上漲24.2%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為82.17億元，同比上漲30.94%。
值得注意的是，瀘州老窖前三季度的凈利潤已超過2021年全年。2021年，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為79.56億元。
雖然面對多方面挑戰(zhàn)，但瀘州老窖仍在今年前三個季度保持了業(yè)績“兩位數(shù)”增長。以第三季度為例，公司歸母凈利潤26.85億元，同比增長31.05%；同期扣非凈利潤，也比上年同期增長29.14%。
瀘州老窖穩(wěn)健的發(fā)展勢頭，也引起各家機構(gòu)的高度關(guān)注。
光大證券在一份研報中指出，瀘州老窖的三季報表現(xiàn)亮眼，成長勢能依舊強勁。信達證券在《全線出擊，勢能延續(xù)》研報中解讀，公司在國窖和特曲兩架馬車的拉動下，整體增速保持穩(wěn)定，增長勢頭持續(xù)。
不止如此，各家機構(gòu)也注意到了瀘州老窖的利潤率，并展開充分討論。
今年前三季度，瀘州老窖的歸母凈利潤率為46.89%，2021年該數(shù)據(jù)為38.54%。預(yù)告顯示，今年前三季度，公司基本每股收益為5.59元/股，而2021年同期為4.28元/股。
天風(fēng)證券在研報中就表示，瀘州老窖凈利潤增長優(yōu)于預(yù)期，體現(xiàn)了公司強勁的韌性。浙商證券也認為，公司將在2023年以多形式補充渠道推動利潤增長，有望延續(xù)高增長態(tài)勢，凈利率有望持續(xù)改善。
對于業(yè)績增長的原因，瀘州老窖在公告中表示，主要系公司核心產(chǎn)品銷售收入增長影響所致。對此，各家機構(gòu)也對公司的產(chǎn)品線和業(yè)績予以高度關(guān)注。
邁上高質(zhì)量發(fā)展之路
“雙品牌、三品系、大單品”，始終是瀘州老窖堅定聚焦的戰(zhàn)略。走“回歸中華名酒價值”的道路，經(jīng)過多年奮斗，公司已成功轉(zhuǎn)型為“全面以消費者為中心”的新型酒類頭部企業(yè)。
這里面，雙品牌是指國窖1573和瀘州老窖。其中，國窖1573是中國白酒鑒賞標(biāo)準(zhǔn)級酒品，也是享譽中外的高端白酒之一；“瀘州老窖特曲”（前身瀘州老窖大曲）是濃香型白酒的典型代表，于1952年在中國首屆評酒會上獲得“四大名酒”稱號。
在此基礎(chǔ)上，瀘州老窖打造了三個品系，涵蓋國窖1573系列、瀘州老窖系列和創(chuàng)新酒系列。由此上市的單品，囊括了國窖1573、瀘州老窖1952、窖齡酒、特曲、頭曲、黑蓋等。
今年前三季度，瀘州老窖的核心產(chǎn)品高增長也受到各家機構(gòu)的關(guān)注。
浙商證券在研報里認為，作為壓艙石的國窖系列在今年表現(xiàn)穩(wěn)健，中檔酒也延續(xù)了超預(yù)期的優(yōu)異表現(xiàn)。具體看，國窖1573在控貨和挺價的背景下，放量環(huán)比提升，使得收入占比表現(xiàn)穩(wěn)定；另一方面，特曲已成為第二增長極，今年9月末特曲60版破20億，因此中高檔酒仍是公司的主要驅(qū)動力。
光大證券則關(guān)注國窖酒系列，在研報中指出，高度國窖動銷穩(wěn)健，低度國窖勢頭較好。尤其是低度國窖在華北、華東等區(qū)域保持優(yōu)勢地位，其品牌力在600-800元價格帶具備競爭優(yōu)勢。
因此，瀘州老窖的品牌矩陣已日趨完善，進而實現(xiàn)銷售規(guī)模的擴張。這背后，體現(xiàn)了公司基于消費趨勢研判、產(chǎn)品迭代升級和戰(zhàn)略布局的綜合運籌，最終得以高質(zhì)量發(fā)展。
同時，高質(zhì)量的發(fā)展也離不開各項基礎(chǔ)工作的展開，如優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能布局、人才建設(shè)機制優(yōu)化、重點工程持續(xù)推進等。具體實施上，瀘州老窖加快推進“三網(wǎng)融合、五流貫通、多碼關(guān)聯(lián)”工程，報告期內(nèi)新增產(chǎn)能包括純糧固態(tài)白酒10萬噸/年、酒曲10萬噸/年產(chǎn)能和38萬噸儲酒能力。
不斷創(chuàng)造高價值
如同白酒可穿越時間沉淀，瀘州老窖在資本市場的表現(xiàn)也在穿越周期，始終呈現(xiàn)出高價值，長期為投資者創(chuàng)造良好回報。
今年8月，瀘州老窖發(fā)布2021年度分紅派息實施公告，即公司向全體股東每10股派32.44元人民幣現(xiàn)金（含稅）。優(yōu)秀的護城河優(yōu)勢、盈利能力、業(yè)績增速，讓公司的價值得以彰顯。
今年9月，瀘州老窖通過了股權(quán)激勵方案。公司首次向符合授予條件的441名激勵對象授予股票，總計692.86萬股。
此輪股權(quán)激勵有著雙重意義：一方面，公司的精細化管理取得一定成效；另一方面，公司的增長動力也可被激發(fā)。
2021年以來，瀘州老窖深入貫徹“精細管理增效益，精準(zhǔn)營銷拓市場”的發(fā)展方針，推動經(jīng)營規(guī)模和盈利水平的良性增長，進一步降低了費用率，精細化管理取得一定成效。品牌和業(yè)績的雙向成長，展現(xiàn)了公司出色的管理能力與執(zhí)行力，長遠的戰(zhàn)略布局，以及不斷強化的內(nèi)在動能。
今年以來，雖然白酒行業(yè)受疫情等多方面因素影響出現(xiàn)了一定波動，但也出現(xiàn)了不少機遇，比如品牌集中、市場凈化等。中國經(jīng)濟韌性強，回旋余地大。對此，瀘州老窖搶抓機遇，在品牌、渠道、營銷等方面將繼續(xù)穩(wěn)步推進。
今年下半年，瀘州老窖全面啟動“百城計劃”， 縱深推進全國化市場，品牌覆蓋面持續(xù)擴大。同時，公司堅持塑造品牌特色IP，充分利用“活態(tài)雙國寶”品牌獨有核心資產(chǎn)，打造非遺類品牌文化IP，不斷豐富高端化、時尚化、年輕化的品牌內(nèi)涵。一系列的動作，都彰顯了公司未來更大的提升空間。（思維財經(jīng)出品）■