《投資者網(wǎng)》蔡俊

編輯 吳悅

近日，瀘州老窖發(fā)布了2022年三季度業(yè)績(jī)報(bào)告。從公開的各項(xiàng)數(shù)據(jù)看，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俜€(wěn)定，前三季度凈利潤(rùn)已超2021年全年。

(資料圖片僅供參考)

穩(wěn)步增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)，受益于瀘州老窖核心產(chǎn)品銷售額的提升。而提升的背后，是公司“雙品牌、三品系、大單品”的戰(zhàn)略不斷深化。在品牌矩陣日趨完善的背景下，公司實(shí)現(xiàn)銷售規(guī)模的擴(kuò)張，并邁上高質(zhì)量發(fā)展之路，穿越市場(chǎng)周期，為股東持續(xù)提供高價(jià)值。

凈利潤(rùn)增長(zhǎng)優(yōu)于預(yù)期

報(bào)告顯示，今年前三季度，瀘州老窖營(yíng)業(yè)收入175.25億元，同比上漲24.2%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為82.17億元，同比上漲30.94%。

值得注意的是，瀘州老窖前三季度的凈利潤(rùn)已超過2021年全年。2021年，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為79.56億元。

雖然面對(duì)多方面挑戰(zhàn)，但瀘州老窖仍在今年前三個(gè)季度保持了業(yè)績(jī)“兩位數(shù)”增長(zhǎng)。以第三季度為例，公司歸母凈利潤(rùn)26.85億元，同比增長(zhǎng)31.05%；同期扣非凈利潤(rùn)，也比上年同期增長(zhǎng)29.14%。

瀘州老窖穩(wěn)健的發(fā)展勢(shì)頭，也引起各家機(jī)構(gòu)的高度關(guān)注。

光大證券在一份研報(bào)中指出，瀘州老窖的三季報(bào)表現(xiàn)亮眼，成長(zhǎng)勢(shì)能依舊強(qiáng)勁。信達(dá)證券在《全線出擊，勢(shì)能延續(xù)》研報(bào)中解讀，公司在國(guó)窖和特曲兩架馬車的拉動(dòng)下，整體增速保持穩(wěn)定，增長(zhǎng)勢(shì)頭持續(xù)。

不止如此，各家機(jī)構(gòu)也注意到了瀘州老窖的利潤(rùn)率，并展開充分討論。

今年前三季度，瀘州老窖的歸母凈利潤(rùn)率為46.89%，2021年該數(shù)據(jù)為38.54%。預(yù)告顯示，今年前三季度，公司基本每股收益為5.59元/股，而2021年同期為4.28元/股。

天風(fēng)證券在研報(bào)中就表示，瀘州老窖凈利潤(rùn)增長(zhǎng)優(yōu)于預(yù)期，體現(xiàn)了公司強(qiáng)勁的韌性。浙商證券也認(rèn)為，公司將在2023年以多形式補(bǔ)充渠道推動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)，有望延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，凈利率有望持續(xù)改善。

對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因，瀘州老窖在公告中表示，主要系公司核心產(chǎn)品銷售收入增長(zhǎng)影響所致。對(duì)此，各家機(jī)構(gòu)也對(duì)公司的產(chǎn)品線和業(yè)績(jī)予以高度關(guān)注。

邁上高質(zhì)量發(fā)展之路

“雙品牌、三品系、大單品”，始終是瀘州老窖堅(jiān)定聚焦的戰(zhàn)略。走“回歸中華名酒價(jià)值”的道路，經(jīng)過多年奮斗，公司已成功轉(zhuǎn)型為“全面以消費(fèi)者為中心”的新型酒類頭部企業(yè)。

這里面，雙品牌是指國(guó)窖1573和瀘州老窖。其中，國(guó)窖1573是中國(guó)白酒鑒賞標(biāo)準(zhǔn)級(jí)酒品，也是享譽(yù)中外的高端白酒之一；“瀘州老窖特曲”（前身瀘州老窖大曲）是濃香型白酒的典型代表，于1952年在中國(guó)首屆評(píng)酒會(huì)上獲得“四大名酒”稱號(hào)。

在此基礎(chǔ)上，瀘州老窖打造了三個(gè)品系，涵蓋國(guó)窖1573系列、瀘州老窖系列和創(chuàng)新酒系列。由此上市的單品，囊括了國(guó)窖1573、瀘州老窖1952、窖齡酒、特曲、頭曲、黑蓋等。

今年前三季度，瀘州老窖的核心產(chǎn)品高增長(zhǎng)也受到各家機(jī)構(gòu)的關(guān)注。

浙商證券在研報(bào)里認(rèn)為，作為壓艙石的國(guó)窖系列在今年表現(xiàn)穩(wěn)健，中檔酒也延續(xù)了超預(yù)期的優(yōu)異表現(xiàn)。具體看，國(guó)窖1573在控貨和挺價(jià)的背景下，放量環(huán)比提升，使得收入占比表現(xiàn)穩(wěn)定；另一方面，特曲已成為第二增長(zhǎng)極，今年9月末特曲60版破20億，因此中高檔酒仍是公司的主要驅(qū)動(dòng)力。

光大證券則關(guān)注國(guó)窖酒系列，在研報(bào)中指出，高度國(guó)窖動(dòng)銷穩(wěn)健，低度國(guó)窖勢(shì)頭較好。尤其是低度國(guó)窖在華北、華東等區(qū)域保持優(yōu)勢(shì)地位，其品牌力在600-800元價(jià)格帶具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

因此，瀘州老窖的品牌矩陣已日趨完善，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)銷售規(guī)模的擴(kuò)張。這背后，體現(xiàn)了公司基于消費(fèi)趨勢(shì)研判、產(chǎn)品迭代升級(jí)和戰(zhàn)略布局的綜合運(yùn)籌，最終得以高質(zhì)量發(fā)展。

同時(shí)，高質(zhì)量的發(fā)展也離不開各項(xiàng)基礎(chǔ)工作的展開，如優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能布局、人才建設(shè)機(jī)制優(yōu)化、重點(diǎn)工程持續(xù)推進(jìn)等。具體實(shí)施上，瀘州老窖加快推進(jìn)“三網(wǎng)融合、五流貫通、多碼關(guān)聯(lián)”工程，報(bào)告期內(nèi)新增產(chǎn)能包括純糧固態(tài)白酒10萬噸/年、酒曲10萬噸/年產(chǎn)能和38萬噸儲(chǔ)酒能力。

不斷創(chuàng)造高價(jià)值

如同白酒可穿越時(shí)間沉淀，瀘州老窖在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)也在穿越周期，始終呈現(xiàn)出高價(jià)值，長(zhǎng)期為投資者創(chuàng)造良好回報(bào)。

今年8月，瀘州老窖發(fā)布2021年度分紅派息實(shí)施公告，即公司向全體股東每10股派32.44元人民幣現(xiàn)金（含稅）。優(yōu)秀的護(hù)城河優(yōu)勢(shì)、盈利能力、業(yè)績(jī)?cè)鏊伲尮镜膬r(jià)值得以彰顯。

今年9月，瀘州老窖通過了股權(quán)激勵(lì)方案。公司首次向符合授予條件的441名激勵(lì)對(duì)象授予股票，總計(jì)692.86萬股。

此輪股權(quán)激勵(lì)有著雙重意義：一方面，公司的精細(xì)化管理取得一定成效；另一方面，公司的增長(zhǎng)動(dòng)力也可被激發(fā)。

2021年以來，瀘州老窖深入貫徹“精細(xì)管理增效益，精準(zhǔn)營(yíng)銷拓市場(chǎng)”的發(fā)展方針，推動(dòng)經(jīng)營(yíng)規(guī)模和盈利水平的良性增長(zhǎng)，進(jìn)一步降低了費(fèi)用率，精細(xì)化管理取得一定成效。品牌和業(yè)績(jī)的雙向成長(zhǎng)，展現(xiàn)了公司出色的管理能力與執(zhí)行力，長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略布局，以及不斷強(qiáng)化的內(nèi)在動(dòng)能。

今年以來，雖然白酒行業(yè)受疫情等多方面因素影響出現(xiàn)了一定波動(dòng)，但也出現(xiàn)了不少機(jī)遇，比如品牌集中、市場(chǎng)凈化等。中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)，回旋余地大。對(duì)此，瀘州老窖搶抓機(jī)遇，在品牌、渠道、營(yíng)銷等方面將繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)。 

今年下半年，瀘州老窖全面啟動(dòng)“百城計(jì)劃”， 縱深推進(jìn)全國(guó)化市場(chǎng)，品牌覆蓋面持續(xù)擴(kuò)大。同時(shí)，公司堅(jiān)持塑造品牌特色I(xiàn)P，充分利用“活態(tài)雙國(guó)寶”品牌獨(dú)有核心資產(chǎn)，打造非遺類品牌文化IP，不斷豐富高端化、時(shí)尚化、年輕化的品牌內(nèi)涵。一系列的動(dòng)作，都彰顯了公司未來更大的提升空間。（思維財(cái)經(jīng)出品）■