文/樂(lè)居財(cái)經(jīng)付魁
因財(cái)務(wù)資料過(guò)期，廣州詩(shī)尼曼家居股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“詩(shī)尼曼”）的上市進(jìn)度被按下了暫停鍵。
日前，深交所官網(wǎng)顯示，詩(shī)尼曼IPO申請(qǐng)文件中記載的財(cái)務(wù)資料已過(guò)有效期，需要補(bǔ)充提交。
(資料圖)
詩(shī)尼曼屬于定制家居梯隊(duì)中的一員。近年來(lái)，詩(shī)尼曼的定制家居主要以大宗業(yè)務(wù)開(kāi)展，這給詩(shī)尼曼帶來(lái)了重要的收入補(bǔ)充。但同時(shí)，也給詩(shī)尼曼帶來(lái)了“煩惱”。
根據(jù)招股書(shū)，2019年-2021年，詩(shī)尼曼的應(yīng)收賬款賬面余額從6948.15萬(wàn)元增加至1.59億元，壞賬準(zhǔn)備從744.60萬(wàn)元增加至2828.95萬(wàn)元，增長(zhǎng)近4倍。
詩(shī)尼曼屬于定制行業(yè)中較晚上市的一批。與之前上市的定制企業(yè)相比，詩(shī)尼曼在營(yíng)收、凈利潤(rùn)、毛利率、研發(fā)以及渠道等方面均存在一定差距。
IPO中止
詩(shī)尼曼IPO中止的原因系IPO申請(qǐng)文件中記載的財(cái)務(wù)資料已過(guò)有效期。
今年6月份，詩(shī)尼曼披露招股書(shū)，擬在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，加入定制家居上市后備軍隊(duì)伍。
根據(jù)此前招股書(shū)，詩(shī)尼曼本次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)2420萬(wàn)股，擬募資4.81億元。其中，4億元將用于湖北荊門(mén)產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目二期、3147.08億元將用于信息化升級(jí)建設(shè)技術(shù)改造項(xiàng)目、5000萬(wàn)元補(bǔ)充流動(dòng)資金。
雖然從遞交招股書(shū)到此次“中止”僅經(jīng)歷4個(gè)月的時(shí)間，但在準(zhǔn)備上市之前，詩(shī)尼曼創(chuàng)始人辛福民為其做了較為充足的準(zhǔn)備，其一就是搭建陣容吸睛的股東框架。
招股書(shū)顯示，詩(shī)尼曼的控股股東和實(shí)際控制人為辛福民、丁淑娟，兩人為夫妻，合計(jì)持股比例為64.75%，占絕對(duì)控股地位。但與詩(shī)尼曼設(shè)立時(shí)相比，辛福民的股權(quán)占比少了很多。成立之時(shí)，辛福民持股比例高達(dá)99%。
在詩(shī)尼曼的股東中，有兩個(gè)特別的“身影”：居然之家、紅星美凱龍。本次公開(kāi)發(fā)行前，紅星美凱龍持有354.5153萬(wàn)股，占總股本的4.89%；居然之家持有144.9901萬(wàn)股，占總股本的2%。
除了兩大龍頭企業(yè)之外，詩(shī)尼曼股東中還有一家具有國(guó)資委背景的企業(yè)：紅塔創(chuàng)新。目前，紅塔創(chuàng)新持有詩(shī)尼曼1012.5萬(wàn)股，占總股本13.97%。是繼辛福民之外的第二大股東。
另外，詩(shī)尼曼有兩位自然人股東：辛福強(qiáng)和丁朝暉，兩人均持股1.44%。其中，辛福強(qiáng)為辛福民胞弟，丁朝暉為丁淑娟胞兄。
壞賬準(zhǔn)備增長(zhǎng)近四倍
據(jù)了解，詩(shī)尼曼主要從事定制衣柜、定制櫥柜、鋁合金門(mén)窗及其他全屋配套家具產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，是較為老牌的定制家居企業(yè)之一。
而從業(yè)務(wù)模式上看，大宗業(yè)務(wù)近年來(lái)給詩(shī)尼曼帶來(lái)了重要的收入補(bǔ)充。
招股書(shū)顯示，2019-2021年，詩(shī)尼曼大宗業(yè)務(wù)收入分別為7801.16萬(wàn)元、2億元和1.99億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為9.48%、21.90%和17.45%。
不過(guò)，大宗業(yè)務(wù)給詩(shī)尼曼帶來(lái)收入的同時(shí)，也帶來(lái)了些許不確定性。目前，定制家居行業(yè)市場(chǎng)容量雖然較大，但當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)增速放緩、部分房企信用風(fēng)險(xiǎn)凸顯等問(wèn)題影響著定制行業(yè)的發(fā)展。
據(jù)了解，詩(shī)尼曼大宗業(yè)務(wù)客戶(hù)主要為房地產(chǎn)商、裝修裝飾公司等。2021年以來(lái)，房企的資金持續(xù)趨緊，部分房企出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)惡化或現(xiàn)金流問(wèn)題，導(dǎo)致詩(shī)尼曼部分客戶(hù)應(yīng)收賬款存在無(wú)法全部按期收回的風(fēng)險(xiǎn)。
招股書(shū)顯示，2019-2021年，詩(shī)尼曼應(yīng)收賬款賬面余額分別為6948.15萬(wàn)元、1.14億元和1.59億元。詩(shī)尼曼表示，應(yīng)收賬款余額增速較快主要與公司大宗客戶(hù)業(yè)務(wù)快速發(fā)展有關(guān)，且截至最近一期末應(yīng)收賬款余額主要為大宗業(yè)務(wù)模式下應(yīng)收款項(xiàng)。
詩(shī)尼曼在招股書(shū)中表示，2021年末大宗業(yè)務(wù)應(yīng)收賬款出現(xiàn)逾期的客戶(hù)主要為萬(wàn)科股份、海倫堡地產(chǎn)等，公司針對(duì)出現(xiàn)債務(wù)違約或流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的客戶(hù)，例如海倫堡地產(chǎn)、新力地產(chǎn)、奧園集團(tuán)等單項(xiàng)計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備。
2019-2021年，詩(shī)尼曼壞賬準(zhǔn)備分別為744.60萬(wàn)元、1180.91萬(wàn)元、2828.95萬(wàn)元。
此外，在經(jīng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)模式下，詩(shī)尼曼經(jīng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)應(yīng)收賬款逾期金額分別為686.05萬(wàn)元、1116.76萬(wàn)元、1723.04萬(wàn)元，以上款項(xiàng)主要由歐詩(shī)偉業(yè)、恒大地產(chǎn)、武漢巢尚長(zhǎng)賬齡應(yīng)收賬款構(gòu)成，上述三家應(yīng)收賬款逾期金額分別為597.63萬(wàn)元、960.28萬(wàn)元和1490.06萬(wàn)元。其中，詩(shī)尼曼針對(duì)恒大地產(chǎn)、武漢巢尚應(yīng)收賬款已全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，對(duì)于歐詩(shī)偉業(yè)已計(jì)提壞賬準(zhǔn)備397.57萬(wàn)元，計(jì)提比例68.15%。
多項(xiàng)數(shù)據(jù)低于同行
近年來(lái)，家居企業(yè)上市愈來(lái)愈多，僅在2021年，大家居行業(yè)就有57家企業(yè)沖擊上市。而在過(guò)去十年里，A股中泛家居行業(yè)上市成功的企業(yè)不過(guò)才60多家。
浩浩蕩蕩的上市大軍中，定制家居企業(yè)的表現(xiàn)可謂“一枝獨(dú)秀”。在已上市的家居企業(yè)中，定制家居企業(yè)數(shù)量算是比較多的，而后備軍還在持續(xù)增加。在目前排隊(duì)IPO的40多家家居企業(yè)中，有屋智能、格瑪家居、威法定制、科凡家居、卡諾亞等定制家具企業(yè)均在列。顯然，詩(shī)尼曼屬于定制家居上市的后備部隊(duì)。
如果用數(shù)據(jù)來(lái)“說(shuō)話(huà)”，詩(shī)尼曼與已上市的定制家居企業(yè)尚且存在一定差距。
根據(jù)招股書(shū)顯示，2019-2021年，詩(shī)尼曼營(yíng)收8.35億元、9.21億元、11.56億元，凈利潤(rùn)為6313.85萬(wàn)元、5188.07萬(wàn)元、6625.58萬(wàn)元。
僅以2021年，歐派家居、索菲亞、好萊客、皮阿諾、頂固集創(chuàng)等企業(yè)的營(yíng)收分別為204.42億元、104.07億元、33.71億元、18.24億元、12.98億元，凈利潤(rùn)為26.66億元、1.23億元、6530.59億元、-7.29億元、-8482.84萬(wàn)元。
毛利率方面，2019-2021年，詩(shī)尼曼的毛利率為34.94%%、30.61%、32.41%。同期可比行業(yè)均值為36.65%、34.73%、33.68%。通過(guò)對(duì)比，詩(shī)尼曼毛利率均低于行業(yè)均值，且波動(dòng)不定。
毛利率的波動(dòng)或與原材料有關(guān)。據(jù)了解，定制家具產(chǎn)品生產(chǎn)所需的原材料主要包括板材、五金配件、臺(tái)面等。2019-2021年，直接材料占詩(shī)尼曼主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例分別為66.98%、65.96%和67.56%。詩(shī)尼曼表示，直接材料價(jià)格的波動(dòng)對(duì)公司生產(chǎn)成本的影響較大，進(jìn)而影響毛利率。
另外，從經(jīng)銷(xiāo)渠道來(lái)看，截至2021年12月31日，詩(shī)尼曼擁有“詩(shī)尼曼”和“AI家居”品牌經(jīng)銷(xiāo)商有1893家，經(jīng)銷(xiāo)商門(mén)店1918家，經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)覆蓋國(guó)內(nèi)大部分三、四線及以上主要城市，其門(mén)店數(shù)量低于歐派家居和索菲亞。
此外，作為一家主打中高端市場(chǎng)的品牌，詩(shī)尼曼在研發(fā)上的投入占比連續(xù)3年下降。2019年-2021年，其研發(fā)投入占比分別為3.45%、3.16%、3.11%。2021年其研發(fā)投入占比在8家同類(lèi)公司中排名第6，處于中游偏下水平。