幸運之神再次眷顧許家印，雖然從表現上來看，這次“幸運的眷顧”夾雜著些艱難。

(資料圖)

8月28日，已停牌525天的中國恒大（03333.HK）在港交所恢復交易，距離停牌18個月的期限僅剩十余天。

雖然復牌，但公司的股價毫不意外地迎來大跳水，低開后持續下探，盤中低見85.09%，已跌成“仙股”。

截至今天港股收盤，中國恒大股價報收0.35港元，跌78.79%，當前公司總市值約46.22億港元，較停牌前的約217.87億港元市值縮水超171億港元。

停牌超17個月

去年3月21日，中國恒大因無法發出上一年的業績報告被停牌，而在此之前公司已陷入嚴重的債務危機中。

據公司8月中旬披露的2022年年報顯示，截至去年底，中國恒大實現營收約2301億元，凈虧損約1258億元，公司總資產約1.84萬億元，總負債約2.44萬億元，公司同時面臨持續虧損及資不抵債的困境。

彼時，市場情緒并不樂觀，多數人認為中國恒大難以翻身，加之8月17日又傳出公司在美國申請破產保護的消息，讓中國恒大及創始人許家印均陷入負面輿論中。

不過此后，恒大系未再對市場消息發布任何回應，直至8月25日晚間，中國恒大在港交所發布公告稱，公司已完成所有復牌指引并將于8月28日正式復牌。

對于中國恒大的復牌，IPG中國區首席經濟學家柏文喜認為，在公司此前公布的驚天虧損業績報表，以及債務重組、破產保護、許家印離婚存在重大不確定性和房地產市場回暖乏力等行業基本面不容樂觀等眾多負面因素影響下，中國恒大復牌首日雖受到證監會A股強力托市“組合拳”的加持，但依然出現了暴跌近80%的狀況，表明市場與投資者對于中國恒大的未來信心極度缺乏。

同時，柏文喜向鈦媒體APP指出，中國恒大復牌本來有利于推動恒大債務重組乃至公司重整的，但復牌后股價大幅暴跌，也給下一步的保交樓、恒大債務重組、公司重整以及債權人大會蒙上陰影，無疑會增大上述一系列工作的難度。

易居研究院研究總監嚴躍進對中國恒大的復牌持相對樂觀的態度，他認為，此次中國恒大的復牌與補跌情況有關系，但也可以認為是一些重大利空已經得到積極釋放的結果。從中國恒大目前的發展來看，遇到了幾個好的機會，包括房地產市場新一輪救市工作持續穩定推進、恒大各板塊陸續開展有序經營、地產股本身有補漲的空間，所以后續中國恒大股票依然有繼續拉升的可能。

嚴躍進告訴鈦媒體APP，公司復牌對于中國恒大的債務解決是有幫助的。一方面，復牌說明公司未倒閉，依然可以在資本市場上有作為；另一方面，在債務處置方面有更強的把控能力。不過，中國恒大存在的危機和風險仍需要投資者高度警惕，公司需要積極做好經營工作，確保經營穩、財務好、信心足，以更好解決債務問題和修復市場信心。

值得一提的是，在復牌前一日（8月27日），中國恒大還披露了2023年上半年業績報告，報告期內，公司實現合約銷售金額334.13億元，合約銷售面積511.5萬平方米，上半年累計銷售回款271億元。但公司的擴損情況仍未得到改善，期內公司凈虧損達到392.5億元。

負債方面，截至6月30日，公司總資產約1.74萬億元，負債總額達2.39萬億元，剔除合約負債6039.8億元后為1.78萬億元，較2022年末剔除合約負債后的1.72萬億元，增加約678.3億元。

在目前的主要負債中，包括借款6247.7億元、應付貿易賬款及其他應付款項1.06萬億元（含應付工程材料款5961.7億元）、其他負債1028.8億元。借款平均面利率為7.97%，較2022年末的8.12%有所降低。

債權人會議再度延期

除了恢復上市地位，原定于今天舉行的恒大債權人重要會議也迎來再度延期。

8月28日午間，中國恒大發布公告稱，恒大協議安排會議將延期至9月26日舉行，景程協議安排、天基協議安排也將延期至9月25日舉行。

對于此次延期，中國恒大表示，盡管協議安排會議召開在即，公司及其信息代理人仍接連收到恒大協議安排債權人就重組提出的多項問詢。因此，公司及其信息代理人和顧問有必要繼續致力于解答協議安排債權人的疑問并協助協議安排債權人。

公司認為，在如此規模和復雜的重組中，境內外全部協議安排債權人都要理解重組程序和協議安排條款是至關重要的，以最大限度地提高債權人對重組的參與度并為其知情決策提供支持。

對此，嚴躍進向鈦媒體APP分析到，此次延期的三個會議均涉及恒大各類債務處置工作，而且對于會議推遲的原因推遲也做了解釋，雖然中國恒大復牌首日股價大跌，但客觀上要理解為是補跌，且復牌對于公司在債務問題處置方面有更加強的底氣。而從公司經營來看，旗下地產板塊、新能源汽車和物業的復牌，也在說明其經營情況得到持續改善，類似改善的優勢對于公司債務問題處置，尤其是和投資者的談判工作推進等都有積極的作用。

“預計后續談判方面，對于中國恒大會更有優勢。尤其這次提及讓債權人更好以更多時間考慮本集團發展，其實也是希望債權人重新評估公司的發展，總體上中國恒大的主動性增強，同時化債方面也更加具有新思路。”嚴躍進補充道。

今年3月，中國恒大提出了規模超190億美元的境外債務重組方案；后于7月底獲得香港法院批準，債權人將在8月23日對離岸債務重組計劃進行表決；8月中旬，因恒大汽車（00708.HK）引入戰略投資者等動作，協議會議延至8月28日舉行；而今債權人會議再度延期至一個月后。（本文首發于鈦媒體 APP，作者｜陳偉納）